爱美客(300896)2023年业绩预告点评：Q4增速环比明显修复 布局光电丰富医美管线

事件


　　公司发布2023 年业绩预告。


　　点评：


　　全年净利润同比增长43%-50%，Q4 增速环比明显修复公司发布2023 年度业绩预告，预计2023 实现归属于上市公司股东的净利润盈利18.1-19 亿元，比上年同期增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润盈利17.82-18.72 亿元，比上年同期增长49%-56%，预计2023 年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800 万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。单Q4 来看公司预计实现净利润3.92-4.82 亿元，同比去年增长44%-78%，扣非归母净利润2.32-3.86 亿元，同比增长66%-105%，环比Q3 明显回升。


　　双生矩阵放量在即，合作韩国Jeisys 进军光电完善医美全产业布局注射方面，公司溶液和凝胶类均完成了大单品系列的打造。23 年7 月发布新品如生天使在临床应用方面可与濡白天使形成有效互补。目前产品尚处在市场培育阶段，有望借助濡白天使已积累的良好口碑与销售渠道进行推广，共同驱动凝胶类产品持续高增。光电方面，23 年11 月公司与全球首个上市射频微针设备厂商韩国Jeisys 签署协议，引入旗下已在韩国实现商业化的射频设备Density 和超声设备LinearZ，有望填补国内射频及超声空白市场。公司立足注射医美进军光电，完善医美全产业布局，有望贡献新增量。


　　拟投资8.1 亿扩充产线，后续储备产品值得期待为进一步优化产业布局，公司拟以自有资金8.1 亿投资“美丽健康产业化创新建设项目”，建设产业化生产线及创新转化平台，从而实现公司凝胶类、溶液类产品产能规模的扩大以及涂抹式给药器、青光眼引流管等新产品的产业化。项目建设期4 年，预计达产后按运营期6 年年均销售收入12.68亿元，年均利润总额7.80 亿元。此外公司通过收购哈尔滨沛奇隆切入动物胶原蛋白领域，目前基因重组蛋白药物研发项目处于临床前在研阶段，相关研发生产基地预计2025 年12 月达到可使用状态，后续储备产品值得期待。


　　投资建议与盈利预测


　　公司是国内医美上游头部企业，差异化产品矩阵充分享受行业红利。我们预计2023-2025 年公司实现EPS 为8.68/11.97/16.01 元，PE 31/23/17x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　产品推广不及预期的风险，政策风险

□.李.典    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司