欧普康视(300595)：业绩预告符合预期 期待公司运营调整及股权激励兑现

欧普康视发布业 绩预告：23 年公司预计实现归母净利润6.24-7.17 亿元/同比+0%-15%，扣非5.60-6.15 亿元/同比+0%-10%；23Q4 预计实现归母0.86-1.79 亿元/同比-27.7%至+51.3%，扣非0.88-1.44 亿元/同比-7.5%至+51.1%，若按中枢计算，低基数下归母及扣非分别实现+11.8%和+21.8%增长，符合预期。


　　分产品来看：硬镜（角塑为主）产品、框架眼镜及其它产品、医疗服务等三类业务收入同比增长，护理产品同比出现下滑；竞争加剧+消费力疲软，角塑业务略有下滑：增速环比下滑主因：①竞品离焦镜具低价且偏消费属性，营销宣传管控较松，渠道可覆盖至终端数量众多的眼镜店，影响角塑转化；②获证品牌增多、竞争加剧；③角塑为高客单价产品，居民消费疲软，7 月后虽有好转但行业仍增长乏力，影响新客转化，我们预计Q4 片量增速稳定在10%+；


　　护理产品销售承压，公司已积极推出各项举措应对：公司护理产品主要包括博视顿（经销）、镜特舒（进口OEM、自产），下滑幅度扩大的主因有：


　　①销售渠道向线上集中而公司线上销售占比较小；②自产护理品推广力度加大，占比持续提升；③品牌增多，竞争加剧。公司已成立专门电商部，加强线上销售并管控价格，此外，自产品利润空间较大，公司加大促销推广力度，并正强化研发、补充产品矩阵，护理品产能已扩大5 倍；终端数量预计稳健增长，更关注质量而非数量：近年眼视光终端竞争相对加剧，公司新增终端更加审慎稳健，在医疗渠道外亦努力拓展眼镜零售门店升级，静待连锁模型跑通形成第二增长曲线；


　　公司发布新股权激励草案，激励增速保持一致：公司近期发布新一轮股权激励草案，激励对象共69 人，拟授予270 万股，占总股本的0.3%，授予价格14.27 元/股，24-28 年业绩考核目标为在23 年扣非归母净利润的基础上保持20%的年复合增长或当年扣非归母净利润同比增长20%，与此前激励增速一致，彰显公司持续发展信心。


　　投资建议：公司作为深耕眼视光行业的龙头企业，在近视防控各类产品上不断推陈出新，我们认为未来公司的增长方向将更加多样化，抵御风险的能力将更强。公司当前已积极进行架构调整，有望在行业新趋势下回归增长通道，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.81/7.61/8.23 亿元，对应1 月26 日收盘价PE 分别为25/22/21X，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费力疲软，竞争加剧，新业务拓展不及预期等。

□.刘.嘉.仁./.涂.佳.妮    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司