中信博(688408)：业绩大超预期 加速出海未来可期

事件


　　2024 年1 月29 日，公司发布2023 年年度业绩预增公告，根据公告，预计2023年全年公司实现归母净利约3.54 亿元，同比+696.70%，实现扣非归母净利3.13亿元，同比+2270.60%。


　　分季度来看，23 年Q4 公司归母净利约1.97 亿元，同比+245.03％，环比+231.51%；实现扣非归母净利1.84 亿元，同比+411.32%，环比236.56%。


　　公司业绩超预期主要由于23 年集中式地面电站需求旺盛，公司紧抓机遇通过高效的全球服务网络和差异化的解决方案，支架业务发展迅速所致。


　　全球化布局完善，在手订单充足


　　公司全球化布局完善，已在中国、日本、印度、美国、沙特阿拉伯、阿联酋、巴西、越南等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。公司的全球化战略布局已反映在公司的业绩和订单中，根据公司公告，截至2023 年12 月31 日，公司在手订单达到47 亿元，其中跟踪系统订单约36 亿元，固定支架约10 亿元，充足的在手订单为公司24-25 年的出货提供了有力保障。


　　海外产能持续扩张，有望受益于新兴市场起量公司在布局销售渠道的同时，积极扩张海外产能，目前在印度拥有3GW 支架产能，后续在巴西、沙特也将有GW 级产能落地。23 年以来，公司先后在沙特、乌兹别克斯坦斩获GW 级订单，印度2.8GW天际Ⅱ项目再获追加订单，目前印度整体项目容量已达3.4GW。此外，公司或将通过与美国相关方合作，计划切入美国市场。总体来看，我们认为随着亚太、中东等市场的起量，公司量增逻辑确定性较强。


　　投资建议


　　我们预计公司23-25 年营收分别为64.71/90.66/119.80 亿元，归母净利润分别为3.54/5.58/6.88 亿元，对应PE 分别为30x/19x/15x。公司为光伏支架领先企业，有望受益于海内外光伏的高景气，跟踪支架的放量有望增厚公司盈利，BIPV业务未来或将为公司带来新的活力，维持“推荐”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

□.邓.永.康./.王.一.如./.朱.碧.野./.李.孝.鹏./.林.誉.韬    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司