凯中精密(002823)：业绩符合预期 新能源业务蓬勃发展

本报告导读：


　　公司深耕精密零部件行业，凭借雄厚技术积累拓展新能源汽车零组件业务，开拓第二成长曲线，技术与产品优势明显，有望快速提升自身市占率。


　　投资要点：


　　投资建议：公司 为换向器龙头企业，拓展新能源汽车零组件业务打开第二成长曲线，产品技术优势显著，有望带来业绩高增。维持2023-2025年EPS 为0.27、0.64 和0.94 元，维持目标价17.06 元，增持。


　　业绩符合预期。公司公告预计2023 年实现归母净利0.66~0.82 亿元/同比+165.90%-230.37% ； 实现归母扣非净利0.64~0.79 亿元/ 同比+921.79%-1161.28%。公司业绩预计高增原因主要系：1）新能源市场增长，公司订单需求旺盛；2）运营改善成效显著，智能制造技改取得突破；3）技术沉淀成果转化，获多头部新能源客户新项目定点。


　　新能源汽车产量迅猛增长，渗透率不断提升，利好公司新产品放量。


　　2023 年，中国新能源汽车产量达到958.7 万辆/+35.8%；中国汽车产量达到3016.1 万辆/+11.6%，新能源汽车产量的增速大幅高于汽车市场整体产量的增速，新能源汽车渗透率提升至31.8%。在新能源汽车高增下，公司动力电池及电机电控零组件订单需求旺盛、新项目转量产持续放量，销售收入较快增长。


　　技术积累深厚，接连斩获行业头部客户定点项目。公司新能源汽车零组件核心客户定点项目陆续转入量产阶段并持续扩产放量。公司与客户全程联合研发，深度协同一体化，新能源汽车零组件已获得戴姆勒奔驰、采埃孚、德国博世等十几家世界知名客户的数十个项目、百余款产品定点，产品配套奔驰、宝马、大众、丰田、广汽等知名汽车品牌。


　　风险提示：新能源汽车渗透率不及预期，产品拓展不及预期。

□.徐.乔.威./.刘.麒.硕    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司