豪鹏科技(001283)：短期业绩承压 未来增长可期

本报告导读：


　　为开发新客户新产品，较高的费用投入对短期业绩形成一定拖累，但随着新项目逐步落地，公司规模有望快速扩张，实现超越行业的增速。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。由于市场开拓前期费用投入较高，我们下调预测公司2023-2025 年的EPS 至0.59（-0.62）/2.40（-0.97）/4.84（-0.02）元。


　　参考2024 年可比公司平均估值12 倍PE，同时考虑公司新客户导入顺利，有望实现超越行业的增速，给予公司2024 年15 倍PE，下调目标价至36（-24.66）元，维持增持评级。


　　业绩略低于预期：公司发布业绩预告2023 年实现营业收入44-47 亿元，同比增长25.5-34.1%，归母净利润0.45-0.58 亿元，同比下降65.6-71.7%；扣非归母净利润0.8-1 亿元，同比下降49.3-59.4%。按中值计算，公司2023Q4 实现营业收入15.44 亿元，同比增长102.1%，环比增长20.4%，归母净利润-0.055 亿元，扣非归母净利润-0.07 亿元。


　　积极拓展新客户，寻求规模快速扩张。在笔电领域，公司凭借长期稳定的供应逐步取得了多家国际头部客户认可。在手机领域，公司借助在笔电产品上的技术积累及经验，成功实现对部分品牌批量供货。在圆柱电池业务方面，公司在便携式储能、两轮车、电子烟等细分赛道积极拓展。多领域的布局将带动公司规模快速扩张。


　　产能搬迁扩建完成在即，费用对业绩影响有望消退。为支持公司市场开拓需求，公司将所有产能整合至惠州两大新建生产基地，提升产能的同时还可以明显优化生产效率，其中潼湖工业园一期项目预计在2024 年全部达到预定可使用状态。


　　风险提示：需求不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动。

□.石.岩./.庞.钧.文./.马.铭.宏    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司