吉贝尔(688566)2023年业绩快报点评：业绩符合预期 两大品种如期放量增长

事件：公司发布2023 年业绩快报：公司实现营业总收入 8.61 亿元，同比增长 31.49%；归母净利润 2.16 亿元，同比增长+39.57%；扣非归母净利润2.06 亿元，同比增长47.69%。业绩符合市场预期。


　　尼群洛尔片：高血压伴高心率领域优势明显，临床影响力与销售强化推动增长。尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，在高血压伴高心率领域的应用具有显著优势，我们预计该产品2023 年取得高速增长。


　　同时公司进行销售改革优化，加强产品推广，我们预计，尼群洛尔片销售峰值可达15-20 亿元，对应用药人数仅62.5 万人，渗透率仅0.67%，市占率仅2.7%，销售潜力大。


　　利可君片：口服升白药，应用场景广阔。我们预计2023 年实现收入维持较高增速，同时院外市场快速发展。利可君片升白效果明确，价格低廉，不良反应罕见，应用于肿瘤、精神、传染多个科室，尤其在肿瘤科仍有较大空间。且利可君片原料药壁垒较高，公司是唯一实现利可君原料+制剂一体化生产的企业。我们预计公司销售改革+拓展院外市场， 利可君有望成为 10 亿元级品种。


　　新药临床进展顺利，销售改革激发活力。公司成立二十余年，构建起以升白药利可君片、降压药尼群洛尔片、抗炎药醋氯芬酸肠溶片为主的产品矩阵；已搭建复方制剂、氘代药物、脂质体三大技术平台，在研抗抑郁一类新药JJH201501（氘代沃替西汀）进入Ⅲ期临床，预计2025 年申报上市，可延长半衰期，降低给药剂量、提高安全性，有望成为公司第二增长曲线。在研抗肿瘤一类新药JJH201601，已经获批临床。此外，公司于2021 年销售改革，组建尼群洛尔和OTC 事业部等，加强利可君片、尼群洛尔片产品推广销售，优化公司销售体系。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司两大品种保持快速增长，我们将公司2023-2024 年归母净利润由2.04/2.79/3.84 调整至2.16/2.70/3.36 亿元，对应当前市值的PE 估值分别为22/17/14 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。

□.朱.国.广./.冉.胜.男    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司