德科立(688205)2023年度业绩快报点评：Q4收入高增长 受益于400G骨干网升级建设

公司发布2023 年度业绩快报，预计全年实现营收8.19 亿元，同比增长14.64%；实现归母净利润0.92 亿元，同比下降9.23%；实现扣非后归母净利润0.54 亿元，同比下降36.71%。


2023 年公司整体业绩增长承压，盈利能力下降。一方面与宏观环境变化、行业市场需求低迷和下游客户去库存等需求端因素有关，另一方面竞争激烈也导致相关产品价格下降，导致毛利水平下降，最终导致扣非后归母净利润同比下滑。公司加权平均ROE 也从2022 年的9.29%下降至4.60%。


2023Q4 公司收入恢复高增长，新产品批量出货明显贡献增量。2023Q4 单季度公司预计实现营收2.7 亿元，同比增长85.4%，环比增长42.3%，收入高增长主要系公司推出的L++光放大器、C++光放大器、OXC 光背板等产品在中国移动新一代400G 骨干网升级建设中应用出货，对收入提振明显。


2023Q4 单季度公司预计实现归母净利润0.26 亿元，同比增长33.5%，环比增长39.9%，利润增速低于收入增速，或公司在研发投入和市场开拓相关费用上快速增长有关。根据23 年半年报，上半年研发投入增长主要用于完善100G 以上相干和非相干光模块产品系列，公司推出多款新品，包括400G、1.2T 相关模块，基于薄膜铌酸锂技术的低功耗800G 产品，同步预研LPO。


公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），对于考核年度2024 年-2026年，公司将营业收入或净利润作为业绩考核对象，涉及激励对象330 人占公司员工总数的46.61%，覆盖范围较广，为公司未来几年业绩增长和提高员工积极性提供助推力。展望未来，全国400G 骨干网升级拉开序幕，带动公司新产品需求，伴随需求复苏和公司产能释放，收入规模有望再上新台阶。


投资建议：预计公司2024-2025 年归母净利润1.30/1.63 亿元，对应PE 分别为34/27X，维持“增持”评级。


风险提示：市场竞争加剧；市场需求不及预期；产品降价压力大。

□.陈.彤    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司