万达电影(002739)：AI电影掀起热潮 影院龙头望供需双赢

本报告导读：


　　全球首部AI 长篇电影即将公映，视频类模型将使影视内容供给增加，下游影院优势较强的公司有望获得更多的票房收益。


　　投资要点：


　　电影望带动观影热情提升，维持“增持”评级。公司在国内影投市占率位列第一，且大幅领先其他影投公司，携手儒意有望加强制片业务，望受益AI 视频类模型降本增效。我们维持2023-2025 年EPS预测0.55/0.69/0.81 元不变，维持目标价18.52 元。


　　事件：根据财联社的报道，2024 年3 月6 日全球首部AI 长篇电影《我们的终结者2 重制版（Our T2 Remake）》将在美国洛杉矶首映，AI 对电影产业链或产生重大影响。


　　AI 电影望促进供给增加，下游影院最为受益。AI 视频类模型及在AI辅助下的工作流有望提升影片的制作效率，同时降低制作成本，尤其是对于特效类电影和需要较高投入的科幻类电影，在AI 的辅助下产出或有提高。并且制片成本的降低使影片更易回收成本，片方在冷门档期定档的意愿提升，将促进影片供给，平滑月度票房。公司作为国内影院龙头，将直接受益供给增加后带来的需求增长。


　　制片业务望成重要边际。公司新任董事长陈曦（艺名陈祉希）为制片人出身，曾担任儒意影视总裁，参与制片或监制的电影包括《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》、《独行月球》、《年会不能停》等。公司此前在制片业务取得过优秀成绩，出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列、《寻龙诀》系列等，与新管理团队有望在制片方面强强联合，在产业链整合的优势下更易获得票房成功。


　　风险提示：电影票房不及预期，业务协同不及预期

□.陈.筱./.陈.俊.希./.李.芓.漪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司