万达电影(002739)：受益电影市场景气上行 新管理层新增量

核心观点


看大盘，预计3 月进口和国产供给丰富。进口片包括多部前作在国内获得高票房的系列化电影；近期高话题度台湾电影《周处除三害》维持高热度。综合看，丰富供给有望支撑3 月票房实现同比增长，公司作为院线龙头受益大盘的良好表现。


看公司运营，前儒意影视总裁、知名制片人陈曦已上任公司董事长兼总裁。


未来，公司有望形成放映（院线龙头）+内容（补短板）+其他（游戏、互联网视频打开增量）的业务布局：1）万达电影票房市占率稳定第一；2）知名制片人及中国儒意带来影视剧投资增量；3）儒意旗下景秀游戏和万达旗下互爱互动在研发、发行、运营等方面实现资源整合，南瓜电影流媒体实现影视渠道增量。


我们预计2023-2025 年公司归母净利润为11.12/13.32/15.99亿元，同比增长157.82%/19.83%/20.02%，2024 年3 月4 日收盘价对应PE 为25.27/21.09/17.57 x，维持“买入”评级。

□.杨.艾.莉    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司