亨通光电(600487)：亨通高压引入战投 助力海洋能源布局

本报告导读：


　　维持盈利预测和目标价，维持增持评级；亨通高压引入战投，通过股权上翻或赎回方式退出；2024 各地项目出炉，行业景气度回升。


　　投资要点：


　　维持盈利预测 、目标价和增持评级。公司公告旗下亨通高压将引入战略投资，总计约10.3 亿元，我们维持2023-2025 年归母净利润21.10/25.1/30.33 亿元，对应EPS 0.86/1.02/1.23 元，维持目标价17.2元，维持增持评级。


　　亨通高压引入战投，明确通过股权上翻或赎回退出。亨通高压及其主要子公司（亨通海能、亨通海工、亨通蓝德、揭阳亨通）是公司海洋能源板块重要开展单元。本轮融资引入建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金，预计投资10.3 亿元，完成后公司持股比例为89.61%，其他股东持股比例合计为10.39%。我们预计融资将用于揭阳、常熟等地的工厂拓展。根据协议，本轮投资者最晚在2027 年6 月30 日前通过股权上翻（即亨通高压股权转换为亨通光电股权）或以每年8%的单利赎回退出。这是战投对所投子公司（亨通高压）不考虑上市的一种常见的退出方式。


　　2024 各地项目出炉，行业景气度回升。近期，广东阳江2024 年将重点投产粤电青洲二，续建5 个海上风电项目及新开工6 个项目，总共8.6GW。广东江门也将川岛一、川岛二列为重点建设项目；浙江省将推进嵊泗1#、3#、4#、7#海上风电场建设，以及象山3 启动竞配。


　　进入3 月行业各地项目陆续出炉，景气度显著回升。


　　催化剂：本轮战略投资顺利推进，海风行业景气回暖；


风险提示：海缆、光缆盈利能力下降

□.王.彦.龙./.黎.明.聪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司