爱美客(300896)：一季度业绩增长稳健 持续强化品牌影响力

事项：


　　公司发布2024 年一季度业绩预告，预计实现营收8.03-8.26 亿元，同比增长27.5%-31%，实现归母净利润5.1-5.34 亿元，同比增长23%-29%，实现扣非净利润5.13-5.37 亿元，同比增长33%-39%。


　　国信零售观点：整体上，公司一季度业绩实现稳健增长表现，收入端预计受益医美行业整体稳步复苏，以及公司再生类产品放量；同时毛利率在行业竞争加剧下保持稳定水平，主要得益于较强的品牌认知度。展望全年，我们认为公司短期将依托现有产品矩阵，积极拓展终端渠道，实现整体业绩平稳成长；长期公司将通过自研+外延结合方式，持续丰富的产品管线储备，打造国内医美平台型企业。同时行业层面来看医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。我们出于对当前消费力承压下，医美终端短期消费景气度的谨慎考虑，略下调公司2024-2026 年归母净利润预测至25.01/32.77/40.93 亿元（前值分别为25.73/34.24/44.61 亿元），对应PE 分别为25.1/19.2/15.4 倍，维持“买入”评级。


　　评论：


　　一季度业绩增长稳健，医美消费仍具有长期潜力公司发布2024 年一季度业绩预告，预计实现营收8.03-8.26 亿元，同比增长27.5%-31%，实现归母净利润5.1-5.34 亿元，同比增长23%-29%，实现扣非净利润5.13-5.37 亿元，同比增长33%-39%，整体在去年较高基数下仍取得稳健增长。


　　医美行业看，未来仍有较大增长潜力。例如从渗透率来看，与美日韩等市场相比，我国医美项目渗透率较低。Frost & Sullivan 数据显示，2020 年中国每千人接受医美治疗20.8 次，低于韩国/美国/巴西/日本同期分别为82.4 次/47.9 次/42.8 次/26.4 次。未来随着美丽健康需求增长，当前主力医美消费人群年轻　　群体的消费能力提升，以及合规资源供给不断的丰富，我们认为长期来看中国医美渗透率提升的趋势较为明确，行业规模有望持续扩大。


　　投资建议


　　整体上，公司一季度业绩实现稳健增长表现，收入端预计受益医美行业整体稳步复苏，以及公司再生类产品放量；同时毛利率在行业竞争加剧下保持稳定水平，主要得益于较强的品牌认知度。展望全年，我们认为公司短期将依托现有产品矩阵，积极拓展终端渠道，实现整体业绩平稳成长；长期公司将通过自研+外延结合方式，持续丰富的产品管线储备，打造国内医美平台型企业。同时行业层面来看医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。我们出于对当前消费力承压下，医美终端短期消费景气度的谨慎考虑，略下调公司2024-2026 年归母净利润预测至25.01/32.77/40.93 亿元（前值分别为25.73/34.24/44.61 亿元），对应PE 分别为25.1/19.2/15.4 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医美消费景气度不及预期；产品研发进展不及预期；新品推广不及预期；行业竞争加剧。

□.张.峻.豪./.柳.旭    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司