宁德时代(300750)：发布储能新品天恒 第二成长曲线空间广阔

投资要点


宁德时代发布储能新品“天恒”。4 月9 日，宁德时代召开储能新品发布会，发布了全新储能产品“天恒”。天恒是标准20 尺集装箱式储能系统，具有多项创新突破，包括材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造以及商业模式。


天恒聚焦储能经济性和安全性的两大痛点问题。天恒储能的主要特点在于能够实现首五年容量和功率的零衰减，寿命性能更好。此外，天恒的容量可以做到6MWh 级，单位面积能量密度提高30%，占地面积减少20%。能量密度方面，天恒储能系统采用磷酸铁锂材料体系，能量密度可以做到430Wh/L。


储能业务成为公司第二成长曲线，市占率连续三年全球第一。


2023 年，公司储能电池系统销量69Gwh，同比高增约47%；储能产品占公司电池出货量的比例约18%，同比提升2pcts。市占率方面，2023年公司全球储能电池出货市占率40%，连续三年位列全球第一。公司储能电池在国内入围多个电力央企储能系统设备框架采购，与中车株洲、中国电建、晶澳科技、正泰集团等达成战略合作，携手推广储能应用及推进产业创新；海外市场方面，公司与 Fluence、Wartsila、Flexgen、Sungrow、Hyosung 等海外新能源行业领先客户深度开展多区域、多领域的业务合作。


盈利预测与估值


我们预计公司2024-2026 年营业收入4309.28/5129.14/6062.87亿元， 同比增长7.49%/19.03%/18.20% ； 预计归母净利润471.24/592.57/690.28 亿元，同比增长6.81%/25.75%/16.49%；对应PE 分别为18.30/14.55/12.49 倍，给予“增持”评级。


风险提示：


下游需求不及预期；国内外政策变化风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；和客户合作进度不及预期风险；技术变革风险。

□.王.磊./.虞.洁.攀    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司