澳华内镜(688212)2023年年报点评：业绩符合预期 AQ300加速放量

事件：公司公告2023 年年报，2023 年实现营业收入6.78 亿元，同比增长52.29%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长167.04%。


　　整体费用率平稳，净利率提升明显。公司2023 年管理费用率为13.4%，同比降低5.5pct；销售费用率为34.3%，同比提升4.7pct；研发费用率为21.7%，同比持平；财务费用为-0.4%，同比提升1pct。公司2023 年毛利率为73.8%，同比提升4.1pct。公司2023 年净利率为9.0%，同比提升3.3pct。


　　AQ300 持续推广，三级医院放量加速。分业务看，公司2023 年内窥镜设备实现收入6.2 亿元，同比增长58.63%；诊疗耗材实现收入4257.24 万元，同比下降13.73%；内窥镜维修服务实现收入1234.97 万元，同比增长235.20%。其中设备方面，依托于AQ-300 4K 超高清内镜系统的持续推广，国内大型医疗终端客户数量不断增长，带动了中高端系列产品销量的稳步提升。2023 年中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是96 台、316 根，装机（含中标）三级医院 73 家。


　　研发投入加大，年内新产品持续发布。2023 年公司发布了多款新产品：1）发布全新UHD 系列十二指肠镜，为ERCP 诊疗提供了更好的支持与服务。


　　2）发布超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜等多款细镜产品，灵活满足不同科室的诊疗需求。3）发布全新AQ-200 Elite 内镜系统，进一步拓展了可适配内镜的范围。 4）发布UHD 系列双焦内镜，双焦内镜是一种用于消化道疾病诊断与治疗的内镜设备，使医生能够更全面地评估疾病情况和更深入地了解组织的整体状态。5）发布分体式上消化道内镜，更大限度保证了洗消的功用和效率。


　　维持“买入”评级。基于AQ300 产品竞争力强，预计未来三年EPS 为0.86/1.39/2.19 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：研发不及预期风险；竞争加剧风险；新产品推广不及风险；

□.陆.伏.崴./.陈.嘉.烨    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司