山大地纬(688579)：数据要素收入持续攀升 省外业务有序推进

【整体业绩】


　　（1）23 年营收5.38 亿（+18.46%），归母净利润8115.37 万元（+31.38%），扣非归母净利润6791.32 万元（+47.88%）。


　　（2）23Q4 营收2.35 亿，同比增长17.19%，归母净利润4995.41 万元同比增长33.73%，扣非归母净利润4340.58 万元，同比增长32.73%。


　　【分行业看】


　　23 年医保医疗领域收入2.01 亿（+16.19%）、智慧人社领域收入1.37 亿（+6.00%）、智能用电领域收入1.54 亿（+26.56%）、数据要素服务收入2861.55万元（+54.63%）。


　　【分产品看】


　　23 年软件开发业务收入3.07 亿（+11.46%）、产品化软件收入1583.18 万元（+6.34%）、运维及技术服务收入1.64 亿（+28.95%）、软件及系统集成收入4409.34 万元（+38.13%）


　　【分地区看】


　　23 年山东省内收入4.00 亿（+21.71%）、省外收入1.31 亿（+8.47%）。


　　【毛利率、现金流】


　　23 年毛利率53.27%（同比减少4.13pct）、23Q4 毛利率52.91%（同比减少5.4pct）；


　　23 年经营活动现金流净额-611.33 万元（-115.31%）、23Q4 经营活动现金流净额7619.61 万元，同比减少51.09%。


　　【费用率】


　　23 年销售/管理/研发费用率7.55%/13.01%/18.18%，销售费用率同比减少0.76pct，管理费用率同比减少1.41pct，研发费用率同比减少5.24pct。


　　23Q4 销售/管理/研发费用率8.18%/11.09%/11.22%，销售费用率同比减少1.1pct，管理费用率同比增加0.03pct，研发费用率同比减少3.79pct。


　　投资要点


　　业绩亮眼，新签订单持续攀高


　　公司23 年实现营收5.38 亿（+18.46%），归母净利润8115.37 万元（+31.38%），扣非归母净利润6791.32 万元（+47.88%）。单Q4 来看，公司实现营收2.35 亿，同比增长17.19%，归母净利润4995.41 万元同比增长33.73%，扣非归母净利润4340.58 万元，同比增长32.73%。


　　公司紧抓人社、医保医疗、电力等行业数字化转型、智能化升级及服务、模式创新等方面发展机遇，以“AI+区块链”为核心驱动力，积极开发新产品、新应用，深化数据智能研究与应用，保持技术和业务创新的领先优势。公司新签订订单金额6.17 亿元，为2024 年打下良好开端。


　　区块链平台+普惠金融+普惠保险全面打造数据要素生态2023 年，公司数据要素业务实现营业收入2,861.55 万元，较上年同期增长54.63%；新签订合同金额4,621.64 万元，较上年同期增长27.94%。公司定位为数据要素交付服务商，依托完全自主可控的“大纬链”技术和产品体系，在技术研发、平台建设、场景应用等方面全面发力，推动数据要素业务快速发展。2023年，公司积极构建数据要素交付通道建设，推动数据资产快速上链，有序打通区块链“数据互联网”。


　　同时，积极探索公共数据授权运营类业务，中标并建设了济南市公共数据授权运营平台。公司有望凭借在数据要素领域的成熟经验，在24 年持续拓展业务。


　　全国化战略推进稳步推进，省外市场新签订单实现较快增长23 年公司山东省内收入4.00 亿（+21.71%）、省外收入1.31 亿（+8.47%），其中省外市场新签订合同金额较上年增长13.4%，省外收入业务占比约30%。公司顺利完成了全国营销团队的重新构建工作，为公司推进全国化战略打下坚实的基础。公司全国化战略推进稳步推进，拓展湖南、内蒙古、江西、贵州等省业务，市场份额不断扩大。


　　盈利预测


　　我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 6.32/7.74/9.56 亿元，同比增长17.60%/22.46%/23.47%，对应归母净利润分别为0.97/1.22/1.51 亿元，同比增速分别为19.89%/25.04%/24.32% ，对应 EPS 为0.24/0.30/0.38 元，对应 2024 年36.10倍 PE。尽管受制于宏观环境以及财政预算的影响，公司G 端业务依旧保持良好的增长态势，同时公司数据要素业务营收持续攀升，省外业务拓展有序。基于此，我们维持“买入”评级。


　　风险提示


　　核心竞争力下降风险、人力成本上升、省外版图拓展不及预期、政策推进不及预期

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司