祥鑫科技(002965)：需求拐点将至 电池客户突破海外市场

汽零冲压模具老兵，进军新能源赛道蓄势待发。公司成立于2004 年，并于2010 年起布局汽车模具及冲压件，自2012 年起进入新能源赛道，主要产品包括汽车模具及冲压件、动力电池托盘、光储结构件等，实现快速发展。


下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。据公司业绩预告，2023 年预计实现归母净利润3.98~4.20 亿元，同比增长55.12%~63.69%。


电动车+光储高景气，结构件市场需求强劲。公司电池托盘技术成熟，根据公司投资者问答回复，当前已接CTC 相关样件订单，2025 年前宁德时代有望实现海外市场单边份额持续上升，或带动CTX 电池托盘渗透率持续提升。光储赛道景气延续，预计储能装机高增趋势不改，随储能系统装机放量，公司结构件业务订单有望持续兑现。


客户优质、订单充裕，公司受益新技术加速成长。下游客户涵盖新能源汽车、光伏储能领域龙头企业，核心客户业务快速发展；公司是宁德时代核心供应商，将持续受益麒麟电池等新技术应用。此外公司与华为合作多年，未来随华为智能车型放量，公司相关零部件业务有望持续受益。据公司获得客户项目定点意向书披露公告，2022 年至今，公司中标/意向订单金额总计300 亿元左右，随产能利用率持续提升，公司订单有望加速兑现。


盈利预测与投资建议。公司重点布局新能源赛道，随项目定点订单持续落地，业绩有望不断增长。预计公司2023-2025 年营收分别为62.2、88.5、115.8 亿元，2023-2025 年归母净利润分别为3.95、5.89、7.95 亿元。给予公司2024 年15 倍PE，对应合理价值49.55 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。


风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；技术创新能力不足风险。

□.陈.子.坤./.纪.成.炜./.李.靖    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司