中国建筑(601668)2023年年报点评：四季度业绩高增 现金流表现较优

事件：


　　公司发布2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入22655.3 亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润542.6 亿元，同比增长6.5%，实现扣非归母净利润485.4 亿元，同比增长7.3%。


　　点评：


　　房建业务新签结构更趋均衡，能源、水利业务取得新突破。2023 年，公司建筑业新签合同38727.0 亿元，同比增长10.6%；其中，房建、基建、设计业务分别同比增长8.8%、15.1%、8.8%，延续稳健增长趋势。分业务来看，一是房建业务结构更趋均衡，2023 年公司在住宅、工业建筑、公共建筑及其他领域分别新签合同6619、6218、14057 亿元，占房建业务新签合同的比重为24.6%、23.1%、52.3%，同比变动-5.7pct、+7.3pct、-1.6pct；二是基建业务在新领域取得突破，2023 年公司在能源工程、水利水运领域分别新签合同2697、501 亿元，同比增长151.4%，229.6%，合计占基建业务新签合同比重由2022 年12.0%提升至27.2%。


　　四季度业绩高增，现金流表现较优。2023 年，公司实现营业收入22655.3亿元，同比增长10.2%，其中房建、基建、房地产开发业务收入同比分别增长9.4%、12.8%、9.5%。2023 年，公司实现利润总额930.0 亿元，同比增长4.7%，其中房建、基建、房地产开发业务利润总额同比分别增长3.3%、9.7%、3.6%，基建业务贡献主要利润增量，房地产开发业务利润额重回正增长。分季度来看，2023Q1~4 公司单季度营业收入同比分别增长8.1%、2.3%、17.6%、14.3%，单季度归母净利润同比分别+14.1%、-8.7%、-2.2%、+42.7%，四季度实现业绩高增。现金流方面，公司通过经营活动产生的现金流量净额为110.3 亿元，同比多流入72.0 亿元。


　　聚焦股东回报，强化市值管理。报告期内，公司不断充实市值管理“工具箱”，推动实施控股股东增持、资产注入等运作。据公告披露，中建集团于2023 年10 月至2024 年4 月累计增持5.0 亿元，增持股权0.24%。


　　此外，公司拟分红113.0 亿元，对应现金分红比例20.8%，股息率达5.1%。


　　维持“买入”评级。考虑到地方政府投资仍承压，调整公司2024~2026年EPS 至1.44、1.61、1.74 元；对应PE 分别为3.7、3.3、3.1 倍。


　　风险提示：基建投资不及预期，房地产业回暖慢于预期，项目回款风险

□.王.小.勇./.张.凯    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司