铂科新材(300811)：业绩高速增长 芯片电感前景广阔

事件：公司披露2023 年年度报告，业绩高速增长。公司2023 年营业收入为11.59亿元，同比+8.71%；归母净利润2.56 亿元，同比+32.48%；扣非归母净利润为2.39 亿元，同比+29.58%。公司2023 年全年业绩高速增长。


公司2023 年磁性电感营收超400%增加，500 万片/月产能已在2023 年建成，并应用于多家全球知名GPU 厂商。公司2023 年芯片电感营业收入1.03 亿元，同比+406.47%。公司2023 年成功开发了一系列专为 AI 芯片定制的芯片电感，其中配合700W 级别GPU 的电感料号已实现大规模量产，并展现出强劲的产品竞争力，通过取得与 MPS（美国芯源系统股份有限公司，简称MPS）、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的GPU 芯片厂商。公司截至2023 年末已顺利实现了500 万片/月的芯片电感产能目标，公司计划在2024 年年初将产能扩张到1000-1500 万片/月，未来芯片电感增量前景广阔。


公司2023 年金属软磁粉芯在通讯及服务器电源领域的收入获得高速增长，汽车及光伏领域保持稳健。2023 年公司金属软磁粉芯应用于通讯及服务器电源应用领域，在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入同比取得高速增长，并预计 2024 年将持续保持高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车品牌的认可与合作，销售收入保持稳健，预计 2024 年销售收入将有较大幅度的增长；光伏应用领域由于受到下游光伏逆变器厂商的去库存影响，销售收入同比基本持平，预计 2024 年将可能迎来增长。


盈利预测：未来随着金属软磁粉芯各领域需求迎来增长，公司芯片电感产品大幅放量，预计公司2024-2026 营业收入分别为15.88/ 21.18/25.92，归母净利润分别为3.53/4.76/5.76 亿元，对应PE31.24/23.18/19.17，2023-2026 年归母净利润年均复合增速31.09%，维持“买入”评级。


风险提示： 合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期

□.翟.堃./.张.崇.欣./.康.宇.豪    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司