中颖电子(300327)2024年一季报点评：24Q1需求延续 毛利率有望逐步改善

事件：公司发布2024 年一季报，24Q1 实现销售收入3.19 亿元，同比+10.33%，环比-15.55%；实现归母净利润0.31 亿元，同比-8.83%，扣非净利润为0.29 亿元，同比+40.94%。


　　公司智能家电及锂电池管理芯片市场需求自23Q4 有所回暖，24Q1 需求延续。


　　自23Q4 起，智能家电芯片市场海外客户订单有所回流，应用于手机的锂电池管理芯片于23Q4 也出现旺季效应。目前公司芯片销售价格已经调整到本轮上涨周期前的价格，终端产品生产商的芯片库存也普遍处于合理较低水平，预计2024年半导体行业周期将进入恢复周期，公司存货也有望逐步消化。随着客户库存调整结束，家电的外销订单逐步回流，2024 年智能家电MCU 市场也将逐步恢复；AI 计算机和AI 手机等带动换机需求，也有望给锂电池管理芯片市场带来增量；公司AMOLED 显示驱动芯片也在积极推进品牌手机屏的验证导入和上量。


　　24Q1 毛利率为33.85%，同比-5.0pct，环比-0.7pct，主要由于市场竞争影响，公司产品售价有所承压。公司与晶圆代工厂展开积极协商，随着晶圆代工成本下降，公司毛利率在24 年下半年有望扭转向好。


　　新产品有望逐步贡献增量。2023 年公司智能家电MCU 实现进军海外品牌客户从0 到1 的突破，后续将积极推进；首颗WiFi/BLE Combo MCU 已经完成开发，2024年将进行推广；2024年公司将积极推动多款针对品牌市场规格的AMOLED显示驱动芯片进行客户验证及量产导入；2023 年公司首款车规级MCU 通过AECQ100 的质量认证，并实现了小量销售；2024 年也会针对笔记本电脑推出迭代的锂电池管理芯片。


　　盈利预测：预测公司24-26 年营收分别为15.84、18.89、22.07 亿元，归母净利润为2.02、3.07、4.10 亿元，考虑到需求恢复和公司新品推出，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游复苏不及预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期

□.贺.茂.飞    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司