爱美客(300896)：24Q1保持快速增长 落在预告区间内

公司发布2024 年第一季度业绩报告：


2024 年第一季度，公司实现营业收入8.08 亿元，同比增长28.24%；归母净利润5.27 亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润5.28 亿元，同比增长36.53%。


毛利率同比略下滑，费用管控不断优化：


2024 年第一季度，公司归母净利率65.27%/-0.44pct，毛利率94.55%/-0.74pct, 销售费用率8.34%/-2.07pcts ， 管理费用率4.07%/-3.92pcts，研发费用率7.13%/+0.21pct。


品牌地位持续提升，产品矩阵不断丰富：


在去年一季度高基数下公司仍然取到高速增长，主要得益于品牌影响力的不断增强以及新品的快速放量。未来公司产品矩阵不断丰富，仪器和注射多点开花。仪器端，与韩国Jeisys 合作独家代理中国区Density 和LinearZ 皮肤无创抗衰仪器；注射端，用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于改善眉间纹的注射用 A 型肉毒毒素等多个在研项目进展顺利。


投资建议：


买入-A 投资评级，6 个月目标价392.37 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为37.5%、34.8%、33.2%，净利润的增速分别为30.5%、34.7%、32.7%；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为392.37 元，相当于2024 年35 倍的动态市盈率。


风险提示：市场竞争加剧、新产品推广不及预期、在研产品审批进度不及预期等。

□.王.朔./.王.朔    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司