淳中科技(603516)：Q1净利润扭亏为盈 积极拓展新赛道 打开全新增长空间

事件： 4 月24 日，公司发布2024 年一季报，2024Q1，公司实现营收0.75亿元，同比+3.74%；归母净利润0.06 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.05 亿元，同比扭亏为盈。


　　Q1 净利润扭亏为盈，积极拓展AI和XR 新赛道。2024Q1 公司收入持续增长，根据公司2023 年报，除了传统的专业试听产品之外，公司的虚拟现实新品已在2023 年贡献收入，此外，公司积极开拓人工智能新赛道，一方面，推出Plato AI 智能识别管理系统，提升无人化巡检效率，另一方面，公司海外业务取得突破，与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N 公司建立了业务合作关系，有望直接供货并持续拓展新业务，我们认为公司传统业务有望逐步修复，叠加新业务逐步放量，有望打开全新增长空间。


　　盈利能力大幅提升，费用管控良好。2024Q1，公司毛利率为55.5%，同比+14.63pct，环比+17.68pct，我们认为随着公司传统业务需求复苏，以及新产品的拓展和逐步放量，毛利率有望稳中有升。从费用端来看，公司期间费用率为61.05%， 同比-4.6pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用分别为0.15/0.11/0.16/0.03 亿元，同比-3.53%/+0.49%/+1.89%/-30.47%，其中财务费用变化较大主要是存款利息收入增加所致，研发费用有所提升主要是公司前瞻布局新产品、新赛道、新业务加大费用投入，长期来看有望提升公司竞争力，促进公司长期可持续发展。


　　自研芯片进展顺利，进一步提升公司竞争力。公司坚持自主研发，持续孵化和投入于音视频领域专业芯片，根据公司公众号，2024 年4 月17 日，公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款芯片，其中，“Coollights 寒烁LDV4045 芯片”为全球首发LED 一体化芯片，告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代，使用场景更为广阔；“Zeus 宙斯Zeus0108 芯片”为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC 芯片，可以更好满足重点行业客户多样化的产品需求和自主可控需求；“Thor 雷神ULC32A 芯片”为人机交互显示芯片，可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。我们认为，公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势，后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升，并带来新的增量，助力公司长期可持续发展。


　　盈利预测与投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为　　1.32/2.07/3.32 亿元，当前股价对应PE 分别为45/29/18 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司