海特高新(002023)：净利润扭亏为盈 低空经济未来可期

事件


　　海特高新发布2023 年年报：2023 年实现营业收入10.53 亿元（ 同比+15.81% ） ； 归母净利润0.47 亿元， （ 同比+263.21%）；期间费用率为28.03%（同比-6.34pct）。


　　投资要点


　　国家重磅政策加持，低空经济市场未来可期


　　2023 年 10 月，工信部等四部门印发的《绿色航空制造业发展纲要 （2023-2035 年）》提出，到 2025 年电动通航飞机将投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行；同年12 月中央经济工作会议指出，打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。得益于国家政策支持，低空经济市场空间广阔。公司稳步推进国产大飞机项目的开展，成功研制并交付了国内首台 eVTOL 模拟机及仿真解决方案，将有望充分受益于低空经济的发展。


　　产能释放加速市占率提升，各业务稳步发展


　　2023 年公司各项业务产能迅速释放，业务规模持续扩大。航空发动机保障交付量达到历史新高，公司拓展保障机型，延伸型号维修能力，进一步提高市场占有率；同时新增 3 条客改货产线，预期 2025 年交付使用；子公司上海沪特新增维修产线，华东地区的市占率增幅显著；积极开拓东南亚、东北亚等境外优质客户，境外业务收入占比提升。未来海内外市场共同发力，公司业绩有望持续增长。


　　费用管控有效，盈利能力显著提升，


　　公司费用管控能力提升，2023 年期间费用率为28.03%（同比-6.34pct ） 。其中， 销售费用率为1.49% （ 同比+0.09pct），管理费用率为14.9%（同比-3.5pct）,主要系公司股权激励费用较上年同期减少1107 万元；财务费用率为7.8% （ 同比-0.57pct ） ， 研发费用率为3.84% （ 同比-2.35pct），主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致。未来公司将进一步加强费用管理，持续提升盈利能力。


　　 盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为12.11、15.10、18.81 亿元，EPS 分别为0.13、0.16、0.21 元，当前股价对应PE 分别为87.5、71.4、54.0 倍，考虑国家大力发展低空经济，公司战略布局国产大飞机和eVTOL 赛道以及公司“中国制造、海特创造”核心品牌影响力，给予“买入”投资评级。


　　 风险提示


　　下游需求不及预期的风险；产品研发进度不及预期的风险；政策变动风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司