华测导航(300627)中小盘信息更新：下游应用场景开花结果 导航定位龙头稳健前行

公司发布2024 年一季报，业绩保持稳健增长


2024Q1 公司实现总营收6.17 亿元，同比增加20.53%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增加30.35%；实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比增加40.42%。公司是国内高精度卫星导航定位龙头公司，行业与场景应用持续拓展，基于此，我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润5.63/7.03/8.50 亿元，对应EPS分别为1.03/1.29/1.56 元/股，对应当前股价PE 分别为28.1/22.5/18.6 倍，维持“买入”评级。


　　费用管控能力持续提升，盈利能力逐步加强


　　盈利能力方面，2024Q1 公司毛利率为58.80%，同比减少0.37pct，环比增加2.33pct，净利率为16.29%，同比增加0.93pct，盈利能力得到加强。费用方面，公司规模效应显现，同时精细管理能力持续加强，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.48%/7.86%/17.42%/0.51%，同比-2.94/-0.62/-0.00/-0.43pct，总体费用率为44.27%，同比-3.99pct，降本控费效果明显。公司持续研发投入，提升核心技术实力，2024Q1 研发费用1.07 亿元，同比增长20.56%，公司基于高精度导航定位技术核心，为下游应用的持续拓展打下坚实基础。


　　下游市场开拓成果显著，导航定位龙头公司成长空间广阔公司围绕高精度定位技术，下游应用场景开拓成果显著。2023 年，建筑与基建方面，推出“视频测量RTK”高精度接收机智能装备，Landstar 软件累计注册用户已超过20 万；地理空间信息方面，公司自主研发突破长距激光雷达核心技术，无人机相关应用涉足低空经济领域，无人船发力水文水利市场，完成快速推广；资源与公共事业方面，农机自动驾驶国内销量翻倍增长，同时销往68 个国家，实现突破性增长，应用于矿山的自动化形变监测系统实现翻倍增长；机器人与自动驾驶方面，公司已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作，具备自动驾驶感知与决策控制算法能力。公司核心技术实力强劲，为公司长期稳健成长提供充足动力。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

□.任.浪./.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司