爱尔眼科(300015)：业绩保持较快增长

事件：公司发布了2023年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业总收入203.67亿元，同比增长26.43%；实现归母净利润33.59亿元，同比增长33.07%。


　　2024年一季度，公司实现营业总收入51.96亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润8.99亿元，同比增长15.16%。业绩符合预期。


　　点评：


　　核心业务保持较快增长。2023 年，公司实现门诊量1510.64 万人次，同比增长34.26%；手术量118.37 万例，同比增长35.95%。分业务来看，2023 年，公司屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务、其他项目分别实现收入74.31 亿元、33.27 亿元、17.91 亿元、13.86 亿元、49.6 亿元和14.18 亿元，分别同比增长17.27%、55.24%、33.74%、31.31%、31.25%和0.17%。公司2023 年业绩保持稳增主要得益于公司品牌影响力持续提升，经营规模不断扩大，诊疗需求回升等因素。


　　境内各地区收入均实现较快正增长。2023 年，公司在境内华中、东北、西南、华东、华北、华南和西北地区分别实现营收55.28 亿元、17.94 亿元、25.85 亿元、31.14 亿元、15.65 亿元、25.97 亿元和8.71 亿元，分别同比增长16.73%、35.13%、28.97%、34.92%、33.87%、21.87%和74.71%。


　　境外地区实现营收23.12 亿元，同比增长19.5%；其中在美国营业收入同比下降16.85%，主要受通胀影响；在欧洲和东南亚收入分别同比增长21.97%和19.66%。


　　盈利能力持续回升。2023 年，公司毛利率、净利率分别同比提升0.33 个百分点和1.26 个百分点，分别达到50.79%和17.95%。2024 年一季度，公司毛利率和净利率分别同比提升0.8 个百分点和0.77 个百分点，分别达到48.29%和18.71%。毛利率持续提升主要得益于核心项目毛利率保持上升，净利率提升主要得益于毛利率提升、控费等因素。


　　投资建议：公司持续整合全球资源，不断完善分级连锁网络和提高诊疗能力，进一步巩固规模及平台优势。预计公司2024-2025年的每股收益分别为0.51元、0.63元，当前股价对应PE分别为24倍、19倍，维持对公司的“买入”评级。


　　风险提示：行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等。

□.魏.红.梅    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司