漫步者(002351)：Q1业绩表现优秀 积极推进AI等产品创新

事件：公司发布2024 年Q1 财报。


　　品牌建设成效显著，业绩持续创新高。据公司公告，公司近年适度扩大品牌及市场投入力度，在多品牌运营方面收效较佳，子品牌如专注于电竞场景的子品牌“HECATE”、全新年轻品牌“花再”等，持续推出差异化的产品。


　　2024 年一季度业绩表现亮眼，实现营业收入6.79 亿元，同比增长25.08%，归母净利润1.09 亿元，同比增长43.44%。2024 年一季度毛利率40.08%，同比去年一季度提升5.56 个百分点，净利率18.18%，同比去年一季度提升2.85 个百分点，彰显公司品牌建设成果。


　　持续推进产品创新，开放式耳机是今年重点之一。据公司公告，开放式耳机市场处于快速增长阶段，是公司2024 年大力投入的方向之一。2024 年春节后推出了Comfo Fit II 开放式耳机，获得了良好的市场反响；具备空间音频和金标认证的Comfo Solo 开放式耳机于3 月中旬上市。公司将持续发挥工业设计、研发能力、品质控制、多品牌策略等方面的优势对“开放式耳机”产品进行多样化、系列化的拓展，为消费者提供更加丰富的选择。


　　紧随科技前沿，AI 产品已通过算法备案。2024 年4 月11 日，漫步者摘要提取算法已通过网信办发布的第五批深度合成服务算法备案，公告显示应用产品为漫步云端（APP），应用于文本生成场景，对长篇的文本内容进行关键内容提取，生成内容大纲或者主干信息。据公司公告，在人工智能应用方面，公司保持对前沿科技领域的高度关注，不断加强研发储备，应用新技术的各类新品正在开发中，未来将综合考虑相关功能的完善程度和消费者需求情况，适时投放市场。


　　维持“增持”评级。公司持续在产品创新和品牌建设上发力，业绩表现亮眼。


　　我们预测公司2024-2026 年营业收入为31.83/37.64/44.53 亿，归母净利润5.44/6.90/8.08 亿，维持“增持”评级。


　　风险提示：AI 技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。

□.刘.高.畅    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司