中国船舶(600150)公司点评：造船价持续上行 看好公司盈利持续提升

4 月26 日，公司发布23 年年报和24 年一季报，23 年公司实现收入748.39 亿元，同比+25.81%，归母净利润29.57 亿元，同比+1614.73%。(按照公司23 年报会计政策变更后数据，22 年收入、归母净利润调整为594.85、1.72 亿元)。24Q1 单季度实现收入152.70 亿元，同比+68.84%，归母净利润4.01 亿元，同比+821.12%。


公司处置海工平台，23 年经营业绩高增。根据公司2023 年年报，2023 年，子公司外高桥造船收回4 座海工平台合同尾款并确认收入59.27 亿元，确认毛利26.59 亿元。公司2023 年实现归母净利润29.57 亿元，同比+1614.73%，经营业绩高增。


中国造船三大指标持续高增，周期上行确定性强。根据中国船舶工业行业协会，1-2M24 我国造船完工量826 万载重吨，同比增长95.4%；新接订单量1520 万载重吨，同比增长64.4%；在手订单量14919 万载重吨，同比增长31.3%。1-2M24，中国造船完工量、新接订单量、在手订单量分别占世界市场份额的56.5%、69.5%和56.1%，均位居世界第一。


造船价持续上行，看好公司盈利能力持续提升。全球新造船价格自21 年Q1 持续上涨，根据克拉克森，24 年3 月全球新造船价格指数达183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。造船价持续上行，看好公司未来业绩持续改善。


船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶工业行业协会，2024 年一季度，公司子公司中船澄西经营承接、工业产值均超额完成一季度目标；广船国际交船完成率达到118.67%；外高桥造船完成年度交船计划的32%。船舶生产、交付节奏加速，公司业绩释放有望持续超预期。


我们预计2024-2026 年公司营业收入为874.06/980.66/1100.31亿元，归母净利润为60.06/92.56/126.27 亿元，对应PE 为28/18/13X，维持“买入”评级。


原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

□.满.在.朋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司