广电运通(002152)：营收超预期 利润稳健增长

业绩表现


2024 年4 月25 日，公司发布2024 年一季度报告。


【整体业绩】


24Q1 营收20.06 亿，同比增长36.02%；归母净利润2.47 亿，同比增长4.75%；扣非归母净利润2.28 亿，同比增长7.41%。


【毛利率、现金流】


24Q1 毛利率33.29%，同比减少6.18pct；经营活动现金流净额-7.23 亿，同比减少3.45%。


【费用率】


24Q1 销售/管理/研发费用率7.55%/6.28%/8.28%，销售费用率同比减少0.6pct，管理费用率同比减少0.06pct，研发费用率同比增长0.13pct。


业绩点评


中金支付23 年实现盈利，24 年Q1 或贡献营收&利润增速：中金支付成立于2010 年，是一家专业从事互联网支付的第三方支付机构，专注于为 B 端企业客户提供支付服务并提供相关增值服务。 截至目前，广电运通共持有中金支付90.01%的股权，通过收购中金支付，广电运通具备了向客户提供资金支付解决方案的能力，进一步实现在各类场景和平台内的数据闭环，最终帮助客户提质增效，同时形成高粘性生态圈，使公司服务边界不断延伸。


中金支付2022 年1-7 月经营数据仍为亏损状态。广电运通有效赋能后，2023年中金支付全年实现盈利，因此中金支付或有效贡献广电运通Q1 的营收和利润增速。


中数智汇开始并表或贡献营收&利润增速：公司于2023 年12 月26 日完成中数智汇42.74%的股权收购，中数智汇通过技术导入带动征信产品升级，构建从数据归集、数据标准建立、数据主题化建模到基于人工智能技术为一体的数据挖掘智能体系，结合数据安全合规和商业保密的要求，开发创新型信用科技产品，构筑流通交易新生态，是广电运通全面布局数据要素业务的重要战略举措；中数智汇2022 年实现营收2.77 亿元，实现净利润1.05 亿元，净利润率约38%。2023 年1-9 月实现营收2.03 亿元，实现净利润0.76 亿元。伴随中数智汇并表，或有效为广电运通的营收和利润增速助力。


基石业务稳健增长，出海业务增速亮眼，数据要素持续赋能：金融科技作为公司基石业务23 年实现营收60.35 亿，同比增长28.48%。公司智能金融设备龙头地位持续稳固，已连续16 年位列国内智能金融设备市场占有率第一，目前公司已经实现全国一、二线城市100%覆盖，服务总设备数量超过26 万台。


分区域来看，23 年公司大陆地区收入74.23 亿，同比增长15.09%、海外收入16.20 亿，同比增长50.47%。目前，公司已在国际市场拥有八大分支机构，业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲五大区域，产品和服务已经覆盖全 球 110多个国家和地区， 为 1,200 多家金融机构提供金融科技产品及服务，在公司持续 扩张的态势下，公司业务有望扎根海外核心要地，通过技术+品牌实现高速增长。


广电运通作为广州市市属国企，一直在积极承担广东省以及全国范围的数字城市转型业务，参与各地数字政府建设。同时通过参股广州数据交易所全面布局数据要素产业链，构建了数据价值化的全链条，在数据加工、运营、交易等环节持续打造核心竞争力。广州数据集团已经成立，是母公司广州无线电集团的全资子公司，目前公司已经落地多个公共数据运营项目。


盈利预测与估值


我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为105.51/126.13/153.59 亿元，同比增速分别为16.67%/19.55%/21.77%; 对应归母净利润分别为 11.84/14.38/17.72 亿元，同比增速分别为21.23%/21.42%/23.26%，对应 EPS 为0.48/0.58/0.71 元，对应PE 为24.35/20.05/16.27 倍。维持“买入”评级。


风险提示：数据要素政策或不及预期，信创政策推进力度或不及预期，海外推进或不及预期。

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司