亨通光电(600487)：业绩超预期 海风催化不断

本报告导读：


　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级；一季度业绩超预期，经营稳步提升；2024 年获得超15 亿订单，海南扩大深远海规划。


　　投资要点：


　　上调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告2023年报和2024一季报，业绩超预期。我们上调并更新2024-2026 年归母净利润为26.16/30.45/33.79 亿元（前值2024-2026 分别为25.0/30.33/-亿元），对应EPS 1.06/1.23/1.37 元。参考行业平均估值，给予公司2024 年16xPE，上调目标价19.68 元（前值为17.2 元），维持增持评级。


　　一季度业绩超预期，经营稳步提升。2023 年公司实现营收476.21 亿元，同比增长2.49%；实现归母净利润21.54 亿元，同比增长35.77%，与前次预增一致。2024Q1 公司实现营收117.84 亿元，同比增长8.45%；实现归母净利润5.13 亿元，同比增长29.87%，扣非净利润为4.11 亿元，同比增长13.9%。超越市场预期。整体看公司Q1 非经常损益较多，贡献利润约1 亿元。扣非利润增速平稳，我们认为主要源于电网业务在需求旺盛背景下毛利率上升带动。


　　2024 年获得超15 亿订单，海南扩大深远海规划。2024 年3 月，公司公告中标11.86 亿元海洋项目；4 月，公司中标大唐海南儋州120 万千瓦海上风电项目220kV 海缆，金额约4.77 亿元，以上累计已超过15 亿元。此外，4 月24 日，海南省发改委开展《海南省海上风电场工程规划》修编工作，预计将海南省海上风电场址由11 个增加至18个，规模为24.9GW，我们认为这将大大推动深远海市场快速扩大。


　　催化剂：订单如期交付、海风行业回暖；


　　风险提示：海缆、光缆盈利能力下降；订单交付不及预期

□.王.彦.龙./.黎.明.聪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司