立讯精密(002475)：业绩稳健指引乐观 蓄力AI浪潮长线发展

事件：公司发布2023 年报以及24Q1 季报。2023 年公司实现营收2319.05 亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润109.53 亿元，同比增加19.53%；扣非归母净利润101.86 亿元，同比增速20.65%。2024Q1，公司实现营收524.07 亿元，同比增加4.93%，实现归母净利润24.71 亿元，同比增长22.45%；扣非净利润达到21.83 亿元，同比增速23.23%。


　　23 年增长稳健，业务齐头并进：在消费电子行业需求承压大背景下，公司2023 年依旧实现业绩稳健增长，验证自身精密制造+横纵向不断拓展能力边界的坚实护城河，同时对世硕的收购将进一步增强公司在大客户的代工份额与地位。汽车业务方面，公司与海内外头部主机厂和汽车品牌客户合作继续深入，汽车业务市场需求强劲，业绩增速保持50%+。通讯业务方面，公司持续深耕，客户进一步开拓，逐步构建技术壁垒，业务营收保持稳健增长。


　　市场持续开拓，展望24H1 业绩预增：2024 年公司消费电子业务有望持续扩张，可穿戴新品值得期待；公司汽车业务加强与产业合作伙伴客户战略合作，预期定点项目将陆续开出；公司通讯业务协同头部厂商共同制定800G、1.6T 等下一代高速连接标准，同时继续加强在光/电连接，散热系统，电源模块等领域技术创新。展望24H1，公司指引利润区间为52.3-54.4 亿元，同比增长20-25%，对应Q2 业绩27.6-29.7 亿元，同比增长18-27%。


　　投资建议：公司持续深耕消费电子业务，把握汽车电气化智能化历史机遇，迎AI 浪潮蓄力长期成长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为137.27/171.40/204.76 亿元， EPS 为1.91/2.39/2.85 元/ 股， 对应PE 为15.05/12.06/10.09 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：消费电子需求下滑风险；汽车、通信业务开拓不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；股权质押风险；客户集中度较高风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司