航天电子(600879)：资产优化持续推进 低空经济与卫星互联网军民共振

公司发布2024 年第一季度报，报告期内公司实现收入38.14 亿元，同比下降14.5%；归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，同比下降21.43%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润1.22 亿元，同比下降29.57%。基本每股收益0.043 元。


　　2024Q1 业绩短暂下滑。2024Q1 公司实现收入38.14 亿元，同比下降14.5%；归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，同比下降21.43%。主要原因是由于铜、铝等主要原材料价格上涨及电缆行业竞争激烈，导致本报告期民品收入减少，净利润减少；此外，由于航天产品一季度交付比上年同期下降，导致航天产品收入和净利润较上年同期有所减少。


　　背靠航天科技九院，强劲研发能力铸就航天电子领域龙头地位。公司的控股股东为中国航天科技集团公司九院，是航天电子领域的大型科研生产联合体。


　　公司有序推进研发工作，加快拓展专业技术体系，聚焦惯性与导航技术、测控通信与网络信息、微电子、机电组件与传感系统、无人系统与指挥控制、有效载荷等专业领域，持续开展关键技术攻关，着力打造原创技术策源地。


　　航天九院下属的研究所在各自领域具有卓越的技术实力，这些研究所拥有军用技术向民用转化的潜力，随着技术的不断进步和市场需求的不断扩大将进一步得到释放，展现了广阔的产业化前景。


　　资产优化，聚焦主业。公司正积极推进资产结构的战略性调整，以实现主营业务的深度聚焦，进而提升整体发展质量。公司拟公开挂牌转让航天电工51%股权，我们认为，这一剥离将有利于公司更加明确主业的定位，使资源得到更合理的配置，进一步提升公司在核心领域的竞争力，提高公司发展质量。


　　杭州航天拟通过在北京产权交易所公开挂牌方式转让杭州市拱墅区上塘路968 号土地使用权，旨在提高公司资产的利用效率，优化资产布局，为公司的长期发展提供更为稳健的资产基础。


　　控股子公司航天时代飞鸿乘“低空经济”东风，展翅翱翔。随着低空经济领域的不断拓展与深化，航天时代飞鸿不断推出创新产品，为行业发展注入新的活力。2024 年4 月24 日，航天时代飞鸿与顺丰共同参股子公司航天时代飞鹏有限公司研制的FP-98“狮子座”大型无人机获TC 后首次执行跨海支线物流运输任务，实现无人机物流运输领域的突破，为低空经济的发展开辟了新的应用场景。与此同时，航天时代飞鸿的另一款明星产品——“射手座”FP-981C-BE 电动垂直起降无人机系统（EVTOL）也取得了重大进展。其申请的型号合格证（TC）获得中国民航局华东地区管理局的受理，距离正式投入市场又近一步。这款无人机系统以其独特的垂直起降能力和高效稳定的飞行性能，在城市空中交通、应急救援等领域具有广阔的应用前景。


　　四大航天电子产品受益于航天事业快速发展，低轨卫星产业链爆发增长动能。


　　测控通信、惯性导航、集成电路、机电组件等是公司传统优势专业，始终在相关行业领域内保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例，市场份额基本呈现稳中有升态势，正迎来前所未有的发展机遇，将核心受益于我国航天事业快速发展，低轨卫星产业链的爆发预计将带来订单的持续，公司将充分发挥自身在这些领域的优势，积极开拓市场，提升市场份额，为公司的持续　　发展和增长注入新的动能。


　　维持“增持”投资评级：我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为7.18 亿、7.87 亿、8.79 亿，对应估值37、34、30 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。

□.王.超./.廖.世.刚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司