小熊电器(002959)：收入表现优于行业 毛利率降幅收窄

本报告导读：


　　预计随着公司各项运营细节及流程规则的完善，品类策略持续奏效及渠道稳步拓展，公司有望收入有望恢复增长。


　　投资要点：


　　维持盈利预测， 预计公司2024-2026 年EPS 为3.25/3.70/4.08 元，同比+14%/+14%/+10%，参考同行业公司，给予公司2024 年24xPE，维持目标价78 元，“增持”评级。


　　业绩简述：公司业绩符合预期。公司2024Q1 实现营业收入11.94 亿元，同比-4.58%，归母净利润1.51 亿元，同比-8.53%，扣非归母净利润1.15 亿元，同比-24%。


　　公司收入略优于行业，业绩符合预期。收入层面，根据奥维云网数据，2023Q1 电饭煲行业线下销额同比-4%；养生壶线上销额同比-5%，线下销额同比-14%，公司整体收入表现略优于行业整体水平。业绩层面，2024Q1 公司毛利率同比-1.25pct，净利率同比-0.55pct。公司Q4毛利率同比-6pct，2024Q1 行业价格竞争现象有所趋缓，公司毛利率降幅有所收窄。费用层面，公司2024Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为17.85%、3.93%、3.13%、0.2%，同比+2.29、+0.16、+0.61、+0.17pct。公司期间费用率有所提升，一方面，在行业需求处于弱复苏的过程中，费用投放效率有所降低，另一方面，Q1 公司参加AWE及各项大型品宣活动较多，使得费用率有所提升。


　　展望2024 年，我们预计随着公司各项运营细节及流程规则的完善，品类策略持续奏效及渠道稳步拓展，公司有望收入有望恢复增长。


　　风险提示：行业竞争加剧使利润率承压，原材料价格波动风险

□.蔡.雯.娟./.樊.夏.俐./.李.汉.颖    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司