华润微(688396)公司信息更新报告：2024Q1业绩表现短期承压 加注拓展汽车电子领域

2024Q1 业绩表现下滑，短期承压不改长期成长，维持“买入”评级


公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营收99.01 亿元，同比-1.59%；归母净利润14.79 亿元，同比-43.48%；扣非净利润11.27 亿元，同比-49.97%；毛利率32.22%，同比-4.49pcts。2024Q1 实现营收21.16 亿元，同比-9.82%，环比-10.75%；归母净利润0.33 亿元，同比-91.27%，环比-92.15%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比-82.83%，环比-72.06%；毛利率26.48%，同比-8.33pcts，环比-1.95pcts。公司业绩短期承压和盈利能力下降，主要系市场下行影响，以及封测基地和12 吋等投资项目正处于建设上量期，因此我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测至13.40/16.67 亿元（前值为27.07/32.39 亿元）并新增2026 年盈利预测19.60 亿元，对应EPS 为1.01/1.26/1.48 元，当前股价对应PE 为35.7/28.7/24.4 倍，我们看好公司未来产品与制造两块业务持续升级带来的业绩提升，维持“买入”评级。


　　加注拓展汽车电子市场，持续推进产品迭代升级从下游来看，2023 年公司全面拓展汽车电子市场，产品进入比亚迪、吉利、一汽等重点车企，车规级产品储备扎实推进，SiC 产品获得知名车企的头标，影响力持续扩大；此外公司在光伏逆变器、变频器等领域加大拓展力度，市场份额稳步提升，产品进入阳光电源、德业股份等重点客户，后续有望加速放量。从产品来看，MOSFET 方面，公司全年完成35 颗产品车规认证并至汽车客户终端批量供应；在新能源车、充电桩、储能等行业标杆客户销售份额持续增长，进一步扩大了市场占有率；IGBT 方面，2023 年IGBT 营收近7 亿元，规模显著增长。其中，8 吋IGBT 晶圆贡献规模增长62%，进一步助力加快产品系列丰富，推动产品向工业、光伏等应用领域升级，工业（含光伏）领域销售占比提升至70%以上，汽车市场头部客户合作更加深入；三代半方面，全年碳化硅和氮化镓功率器件营收同比+135%，SiC JBS G2 平台已完成650V 和1200V 系列共计40 余颗产品开发，并在电桩等领域头部客户实现规模交付，未来成长动能充足。


　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司