中航高科(600862)2023年年报及2024年一季报点评：一季度业绩增长持续 航空碳纤维龙头稳健

事件：公司发布2024 年第一季度报告，2024 年度一季度实现营收13.17 亿元，同比+5.22%，归母净利润3.51 亿元，同比+4.95%；扣非归母净利润3.51 亿元，同比+7.76%。根据公司2023 年年报，公司实现营收47.80 亿元，同比+7.50%，归母净利润10.31 亿元，同比+34.90%；扣非归母净利润10.06亿元，同比+33.63%。


航空新材料主业稳健增长，发挥支柱作用。根据公司2023 年年报数据，分行业看，公司航空新材料主营业务实现营收46.16 亿元，同比+8.30%，毛利率36.79%，同比+5.92pct；机床行业主营业务实现营收0.65 亿元，同比-22.10%，毛利率7.75%，同比+14.81pct；公司毛利率36.75%，同比+5.81pct，净利率21.71%，同比+4.45pct。2024 年一季度，公司毛利率41.21%，同比+0.71pct，净利率26.87%，同比+0.39pct。


持续加大研发投入。2023 年公司研发总投入 1.81 亿元，申请受理专利 46项，获授权专利 26 项，公司持续增加研发投入，提升自主创新能力。


航空碳纤维预浸料龙头持续向上，盈利能力持续提升。根据公司2021 年-2023 年度报告数据，公司归母净利润增速持续高于营收增速，或主要系公司产品结构变化、降本增效及规模效应影响所致。新产品领域，公司持续开展新一代航空复合材料和结构成型关键技术攻关；完成 C929 前机身上壁板试生产验证（PPV）壁板研制，完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付，由军到民，航空碳纤维预浸料龙头持续向上，或打开新的营收及业绩增长空间。


投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为11.04/13.29/16.55 亿元，YoY+7.1%/+20.3%/+24.5%。维持“增持”评级。


风险提示：行业竞争风险；订单不及预期。

□.杨.雨.南    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司