嵘泰股份(605133)：1Q24净利润同环比提升 增长持续性可期

事件：公司发布2024 年一季报，1Q24 公司实现营业总收入5.1 亿元，同比+16.8%，实现归母净利润0.4 亿元，同比+18.8%，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比+16.5%。


1Q24 归母净利润同环比提升,期间费用率有所上涨。公司持续积极开拓市场、销量稳步提升，促进业绩稳步增长， 1Q24 公司实现营业收入5.1 亿元，同比+16.8%，环比-12.7%，预计环比下降主要受春节假期的季节性影响，1Q24 实现归母净利润0.4 亿元，同比+18.8%，环比+37.1%，利润端同环比表现较好。利润率方面，1Q24 公司毛利率为21.2%，相较于去年同期下降1.2pct，净利率为8.0%，相较于去年同期下降0.5pct，产品结构优化、客户结构升级、原材料价格波动、人民币汇率波动等因素的综合导致公司盈利能力不稳定，但能维持在合理的区间。费用率方面，1Q24 公司销售费用率为1.6%（-0.3pct），管理费用率为8.5%（+0.8pct），研发费用率为4.7%（同比持平），财务费用率为0.3%（+1.0pct），公司整体期间费用率相较于去年同期提升1.5pct。


持续加码新能源产品品类和产能，有序推进定增项目进度。为了丰富公司目前新能源产品种类，扩大相关产品供给，提前布局新能源汽车前沿技术领域，掌握先发优势，公司23 年启动再融资定增项目“新能源汽车零部件智能制造项目”，该项目于24 年1 月已获得上交所受理并持续推进，该项目计划总投资 88,000 万元，在江苏扬州建设产能，占地 202 余亩，计划购买3,000T 到 9,000T 不等的先进中大型精益压铸单元，进一步加大公司在中大型压铸设备上的投入，主要生产新能源汽车三电系统部件、结构件、一体化压铸部件。此外，本项目拟引进国内外先进的压铸机、热处理炉、加工中心等自动化生产设备，全面提升公司压铸生产线自动化水平、提高生产效率。


拓展汽车领域外的压铸件市场，开辟新的业绩成长曲线。公司将加大研发和销售人才储备，对汽车领域外的压铸件市场加大开发力度，重点进攻储能、太阳能、氢能源等，以丰富产品矩阵、扩大企业销售规模，增加竞争力和抗风险能力。全球储能蓬勃发展，公司积极开拓储能客户，通过发挥大型压铸机的产能优势和大型铸件的技术经验优势，集中精力开发储能电池、储能结构件等铸件业务，使其成为新的业务增长点。


维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断调整、优化产品结构，积极发展新客户，有利于提升公司业绩，且在规模效应和降本措施的推进下，公司盈利能力有望提升。预计24-26 年公司实现归母净利润2.5/3.5/4.8 亿元，对应PE 分别为15.7/11.2/8.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞争加剧风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇./.梁.镫.月    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司