圣邦股份(300661)：24Q1毛利率改善 模拟龙头有望受益行业复苏

事件：公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023 年，公司实现收入26.16亿元，同比-17.94%；归母净利润2.81 亿元，同比-67.86%；扣非归母净利润2.12 亿元，同比-74.99%。2024Q1，公司实现收入7.29 亿元，同比+42.03%，环比-0.75%；归母净利润0.54 亿元，同比+80.04%，环比-60.80%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比+713.11%，环比-57.32%。


　　2024Q1 毛利率环比改善。单季度利润率角度来看，2024Q1/2023Q4 公司毛利率分别为52.49%/47.22%，2024Q1 公司毛利率同比-0.18pct，环比+5.27pcts；2024Q1/2023Q4 公司净利率分别为7.06%/18.20%，同比+1.62pcts，环比-11.14pcts。公司2024Q1 毛利率环比有所改善，净利率同比亦小幅提升，我们认为一方面体现公司稳健经营成效，另一方面亦体现需求有所回暖。


　　行业需求有望回暖，模拟龙头充分受益。2024 年4 月24 日，全球模拟芯片龙头企业德州仪器（TI）发布2024Q1 业绩，2024Q1 德州仪器实现收入36.6亿美元，同比-16.40%，环比-10.20%。展望2024Q2，德州仪器预期收入范围为36.5-39.5 亿美元，中值环比提升。综合德州仪器指引和公司业绩来看，模拟芯片行业有望逐步走出底部，进入复苏周期。公司作为中国模拟芯片龙头企业，有望充分受益行业复苏趋势。


　　持续致力研发投入，亮眼新品不断涌现。截至2023 年末，公司共拥有32大类5,200 余款可供销售产品。2023 年，公司推出一批具有世界先进水平、满足市场需求的新产品，包括高精度电压基准、高精度电流检测放大器、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动、6MHz 低功耗快速响应DC/DC、车规级16 通道12 位1 MSPS 串口ADC 等。更广泛的产品组合将进一步增强公司对市场和客户的覆盖，为公司的长期成长提供更扎实的基础。


　　投资建议：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为4.55/6.97/8.72 亿元，对应PE 倍数分别为74.29/48.46/38.72 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司