法兰泰克(603966)公司事件点评报告：业绩短期承压 海外市场有望打开新成长空间

法兰泰克发布2023 年年报及2024 年一季报：2023 年全年实现营业收入19.92 亿元（同比+6.51%）；归母净利润1.63 亿元（同比-19.64%）。


　　2024 年1-3 月实现营业收入3.44 亿元（同比-22.46%）；归母净利润0.25 亿元（同比+5.66%）。


　　投资要点


　　欧式起重机市场发展空间较好，公司作为领先品牌有望优先受益


　　国内以欧式起重机为代表的中高端市场仍有较大发展空间，下游客户对工业起重机的需求从传统的“简单产品+制造”向“高端产品+服务”转变，整体设计和全生命周期运维服务能力重要性日益显著，环保法规和特种设备维保更新要求不断提高带来的旧机更新需求。公司深耕物料搬运行业二十多年，是国内欧式起重机领先品牌，定位于中高端市场，将受益于欧式起重机的市场渗透率逐年提升。


　　 新签订单创历史新高，海外业务或成为新动能报告期内公司新签订单 21 亿元，同比增长超 10%，收入和新签订单规模均创历史新高；同时海外市场拓展有效，订单持续增长，公司在越南、新加坡设立海外子公司向全球中高端客户提供物料搬运解决方案，规划未来国际业务占比将高达50%，海外市场有望成为企业第二增长极。此外公司产能有序爬坡中，安徽产业园一期将新增年产 3 万吨智能物料搬运装备的生产能力，未来将加速欧式起重机渗透率的提升。


　　工程机械板块结构性变化带来毛利率提升，存货减少利好现金流改善


　　2023 年物料搬运设备及服务在主营占比为 89.29%，增量主要来自内生物料搬运业务的增长；而工程机械及部件业务呈现结构性变化，主要增长和毛利率提升系高空作业平台逐步放量，该板块2023 年毛利率为11.43%（同比+1.62pct）。


　　此外2023 年公司经营性现金流净额3.42 亿元（同比+2984.63%），主要系存货减少所致，尤其是物料搬运设备库存出清明显，库存量同比2022 年降低38.83%。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为23.00、26.72、31.44 亿元，EPS 分别为0.57、0.71、0.90 元，当前股价对应PE 分别为14、11、9 倍，维持“买入”投资评级。


　　 风险提示


　　海外市场拓展不及预期；国内市场竞争情况加剧；公司产能爬坡不及预期等。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司