中国建筑(601668)：建筑龙头经营稳健 工业厂房及基建类订单增速较快

核心观点：


　　中国建筑发布2024 年一季报。根据一季报，24Q1，公司实现营收5493亿元，同比+4.67%；归母净利149 亿元，同比+1.2%；扣非净利147亿元，同比+1.10%。公司24Q1 毛利率/净利率分别为8.09%/3.25%，毛利率同比基本持平，净利率同比小幅下滑0.11pct。从经营情况看，公司24Q1 业绩符合预期，且作为建筑行业龙头，展现了经营的稳健。


　　工程主业收入均实现正增长，地产业务收入略有下滑。从业务板块看，房屋建筑工程业务实现营业收入3658 亿元，同比增长6.1%；基础设施建设与投资业务实现营业收入1277 亿元，同比增长6.4%；房地产开发与投资业务实现营业收入465 亿元，同比降低8.8%；勘察设计业务实现营业收入26 亿元，同比增长2.5%。除地产业务收入有所下滑外，工程主业及设计业务收入均实现正增长。


　　新签订单增长稳健，工业厂房、基建等订单增速较快。公司24Q1 新签合同额8062 亿元，同比+11.4%；其中，公共建筑类项目占比持续提升，工业厂房新签订单2157 亿元，同比+39.8%。基础设施建设与投资业务快速增长，新签订单3005 亿元，同比+23.2%。基建类订单中，能源工程、水务及环保、水利水运新签订单快速增长。房地产开发与投资业务主动应对地产市场变化，24Q1 合约销售额778 亿元，合约销售面积263 万平方米，新购置土地储备约162 万平方米，主要位于一线及强二线城市，期末拥有土地储备约8487 万平方米。勘察设计业务保持平稳发展，新签订单40 亿元，同比-3.6%。


　　盈利预测及投资建议。预计公司24-26 年归母净利润分别为585/623/664 亿元。维持公司合理价值 7.03 元/股不变，对应公司24年5 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示：基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高。

□.耿.鹏.智./.谢.璐./.尉.凯.旋    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司