华厦眼科(301267)：24Q1业绩增速有所放缓 并购落地有望增厚全年业绩

核心观点：


　　华厦眼科发布2023 年和2024Q1 业绩。公司2023 年实现营业收入40.13 亿元，同比+24.12%；归母净利润6.66 亿元，同比+29.60%；扣非归母净利润6.62 亿元，同比+22.37%。公司2024Q1 实现营业收入9.78 亿元，同比+5.09%；归母净利润1.56 亿元，同比+3.75%；扣非归母净利润1.57 亿元，同比+6.89%。


　　23 业绩稳健增长，24Q1 受宏观环境影响业绩有所承压。根据公司年报，疫情期间积压的以白内障手术为代表的择期需求在23 年快速释放，促进了公司业绩的快速增长。分业务来看，白内障业务实现收入9.87 亿元，同比+31.38%；眼后段业务收入5.35 亿元，同比+26.94%；屈光业务收入12.07 亿元，同比+12.43%；视光业务10.17 亿元，同比+14.94%。24Q1 受到宏观环境影响，公司屈光等消费类业务增速有所放缓，同时白内障等眼病类业务在上年同期高基数的情况下面临较大压力，预计全年会随着外部环境的改善而重回健康增长轨道。


　　并购即将落地，有望增厚全年业绩。根据公司4 月26 日发布的收购公告，华厦眼科拟使用自有资金和部分超募资金收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权，交易金额约5 亿元。该公司直接或间接控股多家眼科医院，并购完成后将并入华厦报表，有望增厚全年业绩。


　　盈利预测与投资建议。受宏观环境影响，公司短期业绩有所承压，但我们看好眼科行业的长期发展以及公司差异化的三甲医院品牌引领模式。同时公司最新落地的并购项目也有望增厚其未来业绩。预计公司24-26 年归母净利润分别为8.92、10.89、13.33 亿元，给予公司24 年PE 35X 估值，对应合理价值为37.17 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。连锁经营模式扩张风险、医疗事故风险、医保控费风险。

□.罗.佳.荣./.方.程.嫣    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司