长久物流(603569)：汽车出口高景气 国际滚装船带来业绩弹性

事件:


　　2024 年4 月29 日长久物流发布2024 年一季报：


　　2024Q1 公司实现营收9.03 亿元，同比增长2.18%，完成归母净利润0.15亿元，同比增长15.77%，完成扣非归母净利润0.17 亿元，同比增长69.41%。


　　投资要点:


　　汽车行业景气持续，2024Q1 归母净利同比增长15.77%2024Q1，我国汽车行业景气持续。根据中汽协数据，2024Q1 我国汽车销量为671.7 万辆，同比增加10.55%，其中汽车出口132.22万辆，同比增长33.08%。汽车行业的持续景气有力的支撑了公司整车业务及国际业务的发展。同时，公司持续提升盈利能力，2024Q1公司毛利率为11.75%，同比增加0.28pct，环比增加2.50pct。最终，2024Q1 公司实现营收9.03 亿元，同比增长2.18%，完成归母净利润0.15 亿元，同比增长15.77%。


　　国际滚装船弹性乐观，新能源第二曲线空间广阔2023 年11 月，公司完成7000RT 国际汽车滚装船“久洋兴”的购买。此外，2024 年4 月公司发布公告，拟购买一艘6200RT 的国际汽车滚装船，滚装船运力加速扩张。由于运输需求旺盛且短期运力供给有限，国际滚装船运价有望继续维持高位，公司新增的国际汽车滚装船预计将为公司带来较大业绩弹性。


　　同时，公司努力推动业务转型升级，积极布局新能源业务。通过收购广东迪度，公司在原有新能源危化品运输的基础上，进一步布局动力电池梯次利用、储能产品产能。目前公司生产制造的梯次储能产品已在海外弱电网地区建立了较为完备的销售渠道。储能出口空间较为广阔，公司有望借此打造新的业绩增长点。


　　盈利预测和投资评级根据公司2023 年年报及2024 年一季报，我们引入2026 年盈利预测，预计长久物流2024-2026 年营业收入分别为57.86 亿元、70.55 亿元与79.06 亿元，归母净利润分别为　　3.03 亿元、3.76 亿元与4.49 亿元，对应PE 分别为18.54 倍、14.94倍与12.50 倍。新能源第二曲线空间广阔，国际滚装船弹性乐观，整车业务逐渐回暖，维持“买入”评级。


　　风险提示新能源业务发展不及预期；外贸景气度下行；国际业务开展不及预期；整车业务恢复不及预期；汽车产销量不及预期；新能源业务收入占比尚低。

□.祝.玉.波    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司