嵘泰股份(605133)：一季报符合预期 盈利能力逐步修复

维持增持评级，维持目标价 31.32 元。维持 2024-2026 年的 EPS 为1.16/1.61/2.14 元，维持目标价31.32 元，对应2024 年27 倍 PE，维持增持评级。


　　1Q24 收入业绩稳步增长，在手订单饱满。公司2024 年一季度实现收入5.1 亿元，同增16.8%，环减12.8%，归母净利0.42 亿元，同增18.8%，环增35.5%，扣非归母净利0.36 亿元，同增16.5%，环增44%。


　　公司在手订单饱满，转向业务紧跟头部客户，份额不断提升，新能源客户持续放量，收入保持快速增长。墨西哥工厂产能爬坡，叠加客户价格调整，汇兑影响缓解，盈利不断改善。


　　1Q24 毛利率改善，盈利能力逐步恢复。公司1Q24 毛利率21.22%，同减1.2pct，环增3.0pct，净利率8.0%，同减0.5pct，环增1.7pct。


　　墨西哥工厂汇兑压力缓解后，盈利能力逐步修复。公司1Q24 销售、管理、研发、财务费用率1.6%、8.5%、4.7%、0.3%，同比变动-0.3pct、+0.8pct、-0.04pct、+1.03pct，环比变动+0.1pct、+1.53pct、+0.5pct、+1.6pct。


　　投资建设泰国工厂，继续加码海外布局。公司计划投资不超过4 亿元，在泰国设立生产基地，进一步完善全球化布局，增强与全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂在全球范围内的全面、深度合作，提高客户黏性需求。


　　风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期。

□.吴.晓.飞./.管.正.月    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司