晟楠科技(837006)北交所信息更新：新客户及电源业务提振收入 新一代战斗机和直升机装备将带动增量

2023 年公司收入增长21.43%至1.68 亿元，新旧市场共同发力2023 年公司实现营收1.69 亿元（+21.43%），归母净利润5501.5 万元（+17.14%），扣非归母净利润5125.10 万元，毛利率为65.77%。2024Q1 实现营收1926 万元（+1%），归母净利润-56 万元（+93%），扣非归母净利润-95 万元。2023 年业绩增长主要是，一方面提升老客户合作粘性，继续深挖军用航空机械与综合电源市场；另一方面开拓中国电科、中国兵器等军工央企下属单位业务以及部分民用机电一体化产品市场。根据公司年报，我们维持公司 2024-2025 年、新增2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为0.61/0.72/0.82 亿元，对应EPS 分别为 0.67/0.79/0.91 元/股，对应当前股价的 PE 分别为18.4/15.6/13.6 倍，看好公司发力新一代航空装备，维持“增持”评级。


航空机械多举措并举立足军品市场，布局下一代航空装备将释放长期增量2023 年公司航空机械业务收入为8937.16 万元，毛利率高达70.83%，主要依靠与多家军工企业建立了长期的合作关系以及在航空机械与综合电源的军工配套产品领域积累的丰富行业经验。公司以老客户增量为重点，同时开拓布局市场新蓝海，积极培育新研项目。公司着重发力突破工艺制造等关键核心技术，超前布局下一代航空机型航空装备等新赛道。目前公司研发的航天器搭接装置、减震器等处于工程研制阶段，正在开展实验验证。


综合电源业务收入+126.42%，无人机等领域的新产品研发持续推进2023 年公司综合电源业务收入增长126.42%至7444.6 万元，毛利率增加4.79pcts至60.53%，该业务销量的提升导致东北地区营收同比增长115.67%。公司持续推进新产品研发，电源管理单元和高压直流变换器的研发均预计在2024 年取得新进展，应用于有人机和无人机领域；变压整流器已完成首飞，预计2025 年完成状态鉴定。截至2023 年公司已获得发明专利8 项，实用新型专利32 项。作为军用领域供应商，公司具备军工产品所需的相应资质，已领取《武器装备科研生产单位二级保密资格证书》《武器装备科研生产许可证》等资格证书，已注册入编《中国人民解放军装备承制单位目录》。


风险提示：招标竞争风险、军工需求波动风险、研发不及预期风险等

□.诸.海.滨./.赵.昊    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司