三峡能源(600905):装机规模稳步提升 营业收入持续增长

时间:2024年05月07日 中财网
事件:公司发布2023 年年报及2024 年一季报,2023 年公司实现营收264.85亿元,同比增长11.23%(调整后),归母净利润71.81 亿元,同比增长0.94%(调整后);2024Q1 公司实现营收78.99 亿元,同比增长15.26%(调整后),归母净利润24.22 亿元,同比增长0.1%(调整后)。


  装机规模稳步提升,营业收入持续增长。 2023 年公司新增装机规模13.5GW,总装机规模突破40GW,其中风电新增装机349.44 万千瓦,太阳能新增装机954.02 万千瓦,独立储能新增装机50.1 万千瓦。2023 年公司营业收入同比(调整后)增长 11.23%,主要系2023 年公司新项目投产发电,发电量较上年同期增加;归母净利润同比(调整后)增长0.94%,低于营业收入增速,主要原因是:


  (1)2022 年新并网项目在 2023 年陆续投产,折旧及运营成本增加;(2)2022年 12 月开始发电企业计提安全生产费,营业成本同比净增加;(3)参股企业盈利水平波动,投资收益同比下降 47.48%。


  24Q1 营业收入稳步增长,归母净利润基本持平。2024Q1 公司实现营业收入78.99 亿元,同比增长15.26%,主要原因:(1)公司新增并网运营的风电、光伏机组增加,上网电量、收入增加;(2)公司风电(陆风、海风)、光伏项目资源情况优于去年同期。2024 Q1 公司归母净利润 24.22 亿元,同比增长 0.10%,主要原因:公司新增投产的风电、光伏机组增加,试运行收入同比有所增加,折旧及运营成本同比增加较多,归属于少数股东损益有所增加。


  储备项目充足,支撑公司稳步发展。截至2023 年底,公司风电在建项目的计划装机585.67 万千瓦,新增核准/备案项目的计划装机724.18 万千瓦;太阳能发电在建项目的计划装机1241.03 万千瓦,新增核准/备案项目的计划装机1492.56万千瓦;抽水蓄能新增核准/备案项目的计划装机260 万千瓦;独立储能在建项目的计划装机50.1 万千瓦,新增核准/备案项目的计划装机173.18 万千瓦。我们认为公司在建及核准项目充足,将支撑公司未来稳步发展。


  投资建议与估值:我们根据公司实际经营情况,调整公司盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为324.41 亿元、390.4 亿元、462.29 亿元,增速分别为22.5%、20.3%、18.4%,归母净利润分别为84.29 亿元、101 亿元、117.83 亿元,增速分别为17.4%、19.8%、16.7%,维持“增持”评级。


  风险提示:风光建设不及预期;电价波动风险;利用小时数下滑风险。
□.郭.雪    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司
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