和元生物(688238)：23年业绩承压 伴随临港新产能投产业绩有望环比改善

事件概述


　　（1） 公司公告2023 年报：23 全年实现营业收入2.05 亿元，同比下降29.69%、实现归母净利润-1.28 亿元、实现扣非净利润-1.33 亿元。


　　（2） 公司公告2024 年一季报：24Q1 实现营业收入0.60 亿元，同比增长93.48%、实现归母净利润-0.42 亿元、实现扣非净利润-0.47 亿元。


　　分析判断:


　　23 年业绩承压，伴随临港新产能投产业绩有望环比改善


　　公司23 年实现收入2.05 亿元，同比下降29.69%，其中基因治疗CDMO 业务实现收入1.07 亿元，同比下降50.64%，主要受下游客户融资放缓、管线推进放缓和订单价格下降等影响。伴随临港新产能投产以及新签订单呈现向上增长，公司24Q1 实现收入0.60亿元，同比增长93.48%，其中基因治疗CDMO 业务实现收入0.38亿元，同比增长146.50%，呈现环比改善。


　　（1） 基因治疗CDMO 业务有望呈现环比改善：截止24Q1，公司累计帮助客户获得中美等多国IND 申报批件36 个（其中美国FDA 批件11 个），持续实现对客户赋能。公司23 年新签订单超过2.5 亿元、24Q1 新签订单超过8000 万元（23Q1 新签订单超过5000 万元），订单端呈现环比改善；另外公司23 年9 月上海临港7.7 万平产品的一期部分投产和叠加公司持续强化研发，增强服务能力范畴和领域。公司24Q1 基因治疗CDMO 业务实现收入0.38 亿元，同比增长146.50%，呈现逐渐恢复中。展望未来伴随着需求端环比改善和供给端能力持续增强，我们判断公司基因治疗CDMO 业务有望呈现逐渐改善趋势。


　　（2） 基因治疗CRO 业务继续呈现稳健增长。公司基因治疗CRO业务23 年和24Q1 分别实现收入为0.79 亿元和0.18 亿元，分别同比增长20.56%和30.98%，继续呈现稳健快速增长趋势。公司积极拓展基因治疗CRO 服务，截止23 年底，累计服务超过1 万家研发实验室客户，相对22 年底增长20%+，持续为科研服务赋能。


　　投资建议


　　考虑到疫情原因扰动以及为后续新产能提前储备人才等因素，调整24-25 盈利预测， 即预测2024-2026 年营收从5.16/6.85/NA 亿元调整为2.56/3.09/3.74 亿元， EPS 从0.09/0.13/NA 元调整为-0.24/-0.22/-0.19 元，对应 2024 年5 月6 日的6.26 元/股收盘价， PE 分别为 -26/-28/-33 倍，考虑到公司长线发展乐观，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧风险、服务管线推进低于预期、基因治疗领域监管政策变化的风险

□.崔.文.亮./.徐.顺.利    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司