鹏鼎控股(002938)：4月营收超预期 苹果AI终端创新有望开启一轮新周期

事项：


　　公司2024 年4 月合并营业收入为人民币220,033 万元，较去年同期的合并营业收入增加52.21%。


　　评论：


　　4 月营收超预期，消费电子终端有望迎来持续复苏。4 月营收在去年低基数下实现同比高增，环比看仅微降2.26%。从苹果近期的财报披露看，手机业务Q1同比小幅下滑，非手机业务呈现分化趋势，笔电已经同比转正，ipad 因产品未更新持续回落，但新品有望发布，根据供应链惯例我们推测4 月或会有新品备货。苹果同时指引Q2 营收将实现同比增长，pad 类产品有望在新品带动下实现两位数以上增长，公司作为软板硬板龙头有望充分受益终端销售回暖，二季度有望实现同比持续复苏态势。


　　苹果加码AI，端侧创新周期可期。WWDC24 召开在即，苹果有望在大会上发布新一代iOS 系统，端侧AI 有望成为重要创新方向。苹果作为消费电子终端的龙头，持续引领行业创新，AI 已经成为当前科技创新的主线，我们预计AIiPhone 推出或有望提速，苹果有望继续在端侧开启一轮新的创新周期。鹏鼎作为全球PCB 龙头，在消费电子终端持续深耕，有望充分受益产品创新升级，未来伴随大客户新产品推出，有望迎来量价齐升。


　　服务器&汽车高速成长，第二成长曲线逐渐落地。公司过去持续深化产品创新，在服务器及汽车市场加大开拓力度，产品储备上积极研发面向AI 服务器及高端汽车板市场，伴随下游客户认证陆续通过及产品放量，23 年服务器及汽车类产品实现70%增长。公司已经在泰国建设新的生产基地，主要面向海外高端市场，未来投产后，服务器等高端产品占比有望进一步提升。


　　投资建议：鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局FPC/SLP/HDI赛道，积累深厚技术底蕴；苹果有望在AI 浪潮下开启端侧创新的一轮新周期，MR 已经推出、AIPC、AI 手机也有望陆续推出，我们认为公司在智能终端升级及品类扩张中充分受益。公司亦积极布局汽车及服务器领域，考虑汇率波动以及新产品推出，我们预计公司24-26 年EPS 为1.58/1.81/2.1 元，考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考公司历史平均估值，给予公司24 年20 倍PE，目标价调整为31.6 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：苹果终端销量下滑；中美贸易摩擦加剧；汇率波动加剧；新技术进展不及预期

□.熊.翊.宇./.耿.琛    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司