华安鑫创(300928)公司事件点评报告：汽车以旧换新政策发布 智能座舱再临机遇

华安鑫创发布2024 年第一季度报告：2024 年一季度公司实现营业收入1.85 亿元（同比 -38.66% ） ； 归 母 净 利润 -0.10 亿元（同比 -268.54%）；扣非归母净利润 -0.10亿元（同比 -423.17%）


　　投资要点


　　政策驱动新能源汽车市场增量，智能座舱迭代需求上升


　　2024 年4 月24 日国家印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废国三及以下排放标准燃油车或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的用户，一次性给予1 万元置换补贴；这一措施将有效缩短国内消费者的换车周期，促进新车行业销售量，提升国内汽车保有量。公司深耕汽车座舱电子领域，能够从不断增长的下游需求中收益，因智能座舱配置为新能源车消费者的主要选购条件，促使车厂不断的更迭新车相关配置，目前国内座舱智能配置水平的渗透率约为48.8%，到 2025 年中国智能座舱新车市场渗透率预计将超过75%，到 2030 年市场规模将超过 1600 亿元。


　　全链条智能制造工厂一期试产，成本优势提升竞争力


　　公司在南通的车载液晶显示模组及智能座舱显示系统智能制造项目一期厂房首条全链条产线在2024 年3 月成功进入试产，标志着公司在上游资源整合、一体化研发设计及全链条生产制造方面的战略布局已全面完成，公司垂直整合能力进一步完善，2024 年一季度报告显示，公司智能座舱终端业务收入和占比持续提升。目前新能源车降价潮热度不减，汽车厂商对成本管控要求更高，公司全链条生产项目具备缩减物流、过程管理运营等成本，切实满足下游的降本需求，与传统Tier 2 供应商的竞争中优势尽显，未来在项目完全达产后有望进一步提升市占率。


　　销售与管理费用上升，在手订单饱满


　　公司进一步扩充了销售和管理团队，加快智能制造战略铺设步伐，公司2024 年一季度销售费用为0.04 亿元，同比增长26.29%，管理费用为0.10 亿元，同比增长25.39%，结合公司在手订单饱满，自2023 年4 月至今已获得新增项目定点金额40 亿元，项目周期2-5 年不等，包括与长安、上汽通用五菱、小鹏等客户的合作，后续订单顺利转化收入，公司业绩将呈现爆发式增长。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为20.53、41.89、49.37 亿元，EPS 分别为1.76、6.71、9.25 元，当前股价对应PE 分别为21、5、4 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　下游汽车行业景气度下滑；持续研发与创新能力不足；汽车座舱电子行业竞争格局恶化；项目建设进度不及预期以及投产后未达预期收益

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司