高华科技(688539)：航空航天领域景气度高 一季度业绩增长较快

事件：公司公告2023 年年度报告以及2024 年一季度报告。2023 年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.41、0.96、0.80 亿元，同比增长23.77%、18.71%、4.00%；2024 年一季度实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为0.75、0.19、0.17 亿元，同比增长17.98%、30.70%、21.79%。


　　公司业绩稳定增长，在手现金充沛积极整合产业链上下游资源。单季度看， 2023Q4 营收和归母净利润分别为1.18/0.36 亿元（YoY+58.77%/+51.18%），24Q1 收入增速维持稳健达18%。分产品看， 2023 年公司高可靠传感器/传感器网络系统分别实现营收2.74/0.61 亿元（YoY+14.81%/+92.87%），对应分业务的2023 年毛利率分别为60.03%/39.98%，其中传感器网络系统收入增幅较大，主要来自于非实时传感器网络系统平台和旋转设备状态监测及故障分析系统业务的增长。费用端，23 年公司期间费用率同比提升0.81pct 至26.59%，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.08%/10.36%/-2.44%/14.58%（YoY+0.57/+1.26/-2.54/ +1.51pct），其中公司2023 年研发投入同比增长38.03%，系公司加大研发投入，新增招聘研发人员并增加研发立项。资产端，公司在手现金充沛。据公司23 年年报，截至23 年末，公司在手货币资金共6.35 亿元，积极整合产业链资源，先后以自有资金参股设立了南京凯奥思数据技术有限公司、苏州紫芯微电子有限公司，并投资相关投资合伙企业实现公司产业链整合回报。


　　盈利预测与投资建议：预计2024-26 年EPS 分别为0.98、1.27、1.59元/股。我们维持合理价值48.21 元/股不变，对应24 年PE 为49 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示:研发人员流失或不足风险，客户集中度较高，政策调整

□.孟.祥.杰./.吴.坤.其./.邱.净.博    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司