广深铁路(601333)：一季度业绩超预期 盈利能力持续提升

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　　2024 年一季度，公司实现营业收入66.00 亿元，同比增长7.39%；实现归母净利润5.47 亿元，同比增长34.99%；实现扣非归母净利润5.41 亿元，同比增长35.05%。


　　24Q1 公司客/货运量同比增长49.4%/7.5%


　　受益于客运出行需求持续释放，2024 年1-3 月公司累计客运发送量1803.63万人，同比2023 年增长49.38%，其中城际列车/直通车/其他车分别发送旅客652.24/32.62/1118.78 万人，同比增长45.30%/130.79%/50.30%，直通车客流增速表现最优。1-3 月公司货运量1838.73 万吨，同比增长7.49%，其中完成货物接运量1517.64 万吨，同比增长14.97%，完成货物发送量321.09 万吨，同比下降17.79%。


　　24Q1 营业成本同比增长4.8%


　　2024 年一季度，公司营业成本为57.95 亿元，同比增长4.77%。管理费用/财务费用分别为0.38 亿元和0.05 亿元，同比变动+1.85%和-67.90%。其中公司Q1 利息支出为0.27 亿元，同比下降4.98%。


　　毛利率同比提升2.2pct,盈利能力显著提升


　　2024 年一季度营业收入增幅大于营业成本增幅，带动盈利能力持续提升。


　　一季度公司毛利率为12.20%，同比2023 年Q1 提升2.2pct；公司归母净利率为8.29%，同比2023 年Q1 提升1.70pct。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为282.23/298.16/315.00 亿元，同比增速分别为7.74%/5.65%/5.65%；归母净利润分别为14.23/15.61/16.58 亿元，同比增速分别为34.47%/9.68%/6.21%；EPS 分别为0.20/0.22/0.23 元。


　　后续伴随广州站和广州东站改建为高铁站，公司有望全面迈入高铁运营领域，参考可比公司估值，给予公司2024 年20 倍PE，对应目标价4.0 元，维持“增持”评级。


　　风险提示：铁路客运需求不及预期；新开线路运能不及预期；路网分流。

□.田.照.丰./.李.蔚    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司