爱尔眼科(300015)：营收稳健增长 24Q1利润增速亮眼

事件


　　近日公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报。2023 年公司实现营收203.67 亿元（+26.43%），实现归母净利润33.59 亿元（+33.07%）。2024Q1 公司实现营收51.96 亿元（+3.50%）；归母净利润8.99 亿元（+15.16%）；实现扣非归母净利润8.43 亿元（+12.04%）。公司以92.99 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元。


　　点评：


　　经营实力强，版图稳步扩张，韧性凸显


　　23Q4 单季度实现营收43.20 亿元（+41.3%），归母净利润1.78 亿元（+6.3%）。从经营效率看，公司2023 年销售、管理、研发费用率分别为9.7%（-0.01pp）、13.1%（-1.13pp）、1.6%（-0.05pp)；2024Q1 销售、管理、研发费用率分别为9.4%（+0.01pp）、13.5%（+0.19pp）、1.4% （+0.11pp)。2023&2024Q1 净利率分别为18%（+1.3pp）、18.7%（+0.8pp），稳步提高，费用管控和盈利能力持续提升。


　　从业务结构看，23年白内障业务实现收入33.27亿元（+55.24%），增速亮眼，主要系22年低基数以及积压需求的释放；屈光实现收入74.31亿元（+17.27%）；视光实现收入49.60亿元（+31.25%）。


　　公司业务稳步发展，2023年门诊量、手术量再创新高，分别达到1510.64万人次，118.37万例，同比增长34.26%、35.95%。


　　公司稳步扩张全球业务版图和服务网络，报告期内公司境内拥有医院256家，门诊部183家。境外增至131家眼科中心及诊所。2023 年公司境外收入达23.1 亿元（yoy+19.5%，占收入比例11.4%）。


　　持续深化新技术引进引入，保持国际领先地位公司加大引进全球新技术、新产品在国内推广应用的力度，引入了一系列新开发的功能性人工晶状体，如散光矫正型人工晶状体TECNIS Toric II、连续视程人工晶状体强生眼力健TECNISSynergy跃无级、全视Max连续视程多焦点人工晶状体和景深延长型人工晶状体Vivity IOL，持续推动屈光性白内障手术发展。同时，持续推进飞秒ICL和3D导航显微镜下的ICL植入术等新技术的应用，推广光迹追踪引导的个性化飞秒手术技术及ICL第五代（V5）晶体，推动近视手术向更精准、微创和清晰发展。


　　投资建议：维持“买入”评级


　　预计公司2024~2026 年将实现营业收入239.46/283.06/339.06 亿元，同比+17.6%/18.2%/19.8%；实现净利润41.78/51.86/64.92 亿元，同比+24.4%/24.1%/25.2%；维持“买入”评级。


　　风险提示


　　政策变化风险；医师及雇员留存风险；区域运营风险；行业竞争加剧风险。

□.谭.国.超./.陈.珈.蔚    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司