圣湘生物(688289)：呼吸道业务表现亮眼 盈利能力持续提升

事件：


　　公司发布2023 年年报与2024 年一季报。2023 年公司实现营收10.07 亿元，同比下降84.39%；归母净利润3.64 亿元，同比下降81.22%；扣非归母净利润0.72 亿元，同比下降96.09%。2024 年一季度公司实现营收3.91 亿元，同比上升100.31%；归母净利润0.81 亿元，同比上升35.01%；扣非归母净利润0.74 亿元，同比上升1962.06%。


　　呼吸道产品表现亮眼


　　2023 年公司常规试剂营收7.83 亿元（yoy+149.33%），主要为呼吸道疾病检测需求提升，呼吸道产品营收超4 亿元（yoy+680%），并与美团、京东打造“3 小时呼吸道核酸检测圈”，布局核酸检测居家服务。同时HPV 检测产品在二十五省（区、兵团）联盟集采中成功中标，其中2 个产品采购量报量排名第一，后续有望实现以量换价，推动业绩发展。


　　盈利能力持续提升


　　2023 年公司毛利率71.54%（+12.71pp），净利率34.57%（+4.55pp），主要为高毛利的常规试剂快速增长。公司研发投入为2.36 亿元，占营收比例23.40%。2023 年新增200 余项国内外注册证书，累计拥有1500 余项。


　　同时公司战略投资安赛诊断，进军免疫领域，目前单人份化学发光仪器及60 余种发光试剂已获CE 认证，可在海外部分国家销售，持续贡献业绩新增量。


　　盈利预测、估值与评级


　　基于公司产品逐步放量，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为15.33 亿元、20.36 亿元和24.93 亿元，同比增速分别为52.22%、32.80%和22.43%。归母净利润分别为2.94 亿元、4.38 亿元和5.46 亿元，同比增速分别为-19.30%、49.11%和24.64%，3 年CAGR 为14.47%。鉴于公司为分子测序龙头，且持续开拓全球市场，建议保持关注。


　　风险提示：市场推广不及预期、新品研发不及预期、地缘政治风险

□.郑.薇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司