大豪科技(603025)公司首次覆盖报告：缝制设备电控龙头 拐点或已至

缝制设备电控龙头，受益新中式需求旺盛+出口复苏公司为全国缝制及针织设备电控领域龙头，主导产品刺绣机电控系统、袜机控制系统、特种工业缝纫机电控系统等在国内市占率领先，受益新中式服饰需求旺盛和出口拉动的缝制机械景气修复。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.49、8.38、10.27 亿元，EPS 分别为0.58、0.76、0.93 元/股，公司对应当前股价PE 分别为23.8、18.4、15.1 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


新中式服饰需求旺盛，内需回暖拉动缝制机械行业景气根据《2024 抖音电商女性消费趋势数据报告》，2023 年3 月1 日-2024 年2 月28日期间，女性购买新中式服饰订单量同比增长195%，其中马面裙同比增长841%。


据中国纺织工业联合会数据，2023 年“新中式”服饰市场规模达10 亿元级，近3 年相关产品商品交易总额增速超100%。得益于新中式服饰等需求拉动，纺织服装内销市场持续回暖，板块公司盈利水平持续改善，行业投资企稳回升。2024年1-2 月，我国纺织业、服装业和化纤业固定资产投资完成额同比分别增长15.0%、16.6%和8.0%。我们认为新中式服饰需求旺盛有望推动缝制机械行业景气度上行，为公司相关数控产品带来可观增量。


缝制机械行业出口显著复苏，电控系统龙头有望受益2024 年初，受益于全球经济持续复苏和发达经济体鞋服补库需求释放，海外南亚、东盟、非洲、拉美等市场需求较快回暖，我国缝制机械出口实现同比增长。


根据海关总署数据，2024 年1-2 月，我国缝制机械产品累计出口额4.88 亿美元，同比增长13.02%，行业出口呈阶段性回稳向好态势。受益于下游需求提振，公司2024Q1 业绩显著加速，实现收入6.43 亿元，同比增长50.70%；归母净利润1.48 亿元，同比增长101.48%，未来持续看好出口+内销需求向好带动缝制机械行业景气向上，配套电控系统龙头业绩弹性可期。


风险提示：新中式服饰需求不及预期；纺织服装行业固定资产投资不及预期；缝制机械出口不及预期；市场竞争加剧；下游客户自研；多元业务运营管理风险。

□.陈.宝.健    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司