林洋能源(601222)：智能+新能源+储能三大板块协同推进 持续高分红回馈股东

投资要点


　　智能+新能源+储能三大板块协同推进，2023 年归母净利润同比增长20.48%2023 年，公司实现营业收入68.72 亿元，同比增长39.00%；归母净利润10.31 亿元，同比增长20.48%；扣非归母净利润8.67 亿元，同比增长23.61%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.303 元（含税），合计拟派发现金红利6.18 亿元（含税）；此外公司回购股份支付金额0.52 亿元视同现金分红，综上合计得出2023 年公司现金分红比例为65.02%。


　　智能板块：智能电表海内外双轮驱动，有望受益于全球电网数字化投资加速公司持续强化国内市场布局，稳定国、南网中标份额，同时积极开拓新市场、新产品、新业务，在配网、智能AI 管理单元、导轨表以及华为项目上均有突破，2023 年公司在国网2023 年电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约6.26 亿元；在南网2023年计量产品框架招标项目中，中标金额约2.99 亿元。海外方面，公司产品已覆盖全球30多个国家和地区，紧抓海外配用电市场发展机遇，与全球各类合作伙伴共同拓展市场空间，实现海外销售业绩快速增长。其中，公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作，着力扩大西欧和亚太市场市占率；通过全资子公司EGM 立足中东欧区域，于波兰市场多个电力局获得中标份额，年内已全部履约发货，市场份额占比超过30%。


　　新能源板块：TOPCon 电池生产基地全线贯通，新能源电站开工并网快速增加2023 年9 月底，公司高效N 型TOPCon 光伏电池生产基地一期项目第一阶段6GW 顺利竣工，实现全线贯通。因新能源产业链价格下跌、指标到期、国家土地政策进一步明确等因素，光伏、风电电站加速开工、并网。2023 年，公司建设中项目超1000MW，并网规模超600MW，除光伏项目外，2023 年首个风电项目并网。截至2023 年底，林洋签约运维的电站项目装机量突破12GW，同比增长50%。


　　储能板块：不断完善储能上下游产业链布局，全力推进储能业务高速发展储能上游电芯环节，公司参股合资的江苏亿纬林洋储能10GWh 储能专用磷酸铁锂电池项目，目前已全面达产。公司与华为数字能源签订战略合作框架协议，共同研发打造基于磷酸铁锂储能专用电池的储能高安全、高性价比系统解决方案。2023 年，继江苏启东储能电池模块（PACK）及直流侧系统制造基地二条全自动储能PACK 生产线投产后，2023 年底，公司在河北平泉产业基地建设的第三条全自动储能PACK 生产线也顺利投产。目前，公司储能PACK 及系统年总产能达6GWh。2023 年，公司控股子公司江苏林洋储能技术有限公司顺利完成多个储能项目供货及并网，交付超2GWh 的储能设备及系统产品。


　　盈利预测及估值


　　下调盈利预测，维持“买入”评级：公司智能、新能源、储能三大业务板块协同推进，考虑TOPCon 电池及储能业务销售及盈利低于预期，我们下调公司2024 和2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为11.94、13.81、15.80亿元，对应EPS 分别为0.58、0.67、0.77 元，对应PE 分别为12、10、9 倍。


　　风险提示


　　光伏装机需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。

□.张.雷./.陈.明.雨./.谢.金.翰./.尹.仕.昕    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司